浙富控股002266年报点评报告：业绩大增看好危废持续高成长

营收和净利润大幅增长公司2021年实现总收入141.4亿元其中，危险废物处置及资源化产品实现131.2亿元，主要是危险废物无害化处理和再生资源回收业务能力增加，清洁能源设备实现9.1亿元，石油开采量实现2000万元人民币2021年归母净利润23.1亿元2021Q4单季度实现营收35.8亿元，净利润4.4亿元Q1 2022年实现营收38.0亿元，净利润4亿元毛利率下降，费用上升2021年公司净利率16.4%，综合毛利率22.9%其中，危险废物处置及资源化毛利率为21.6%，清洁能源设备毛利率37.9%，石油开采毛利率—1.9%销售/管理/财务/R&D的费用率分别为0.3%/3.1%/1.6%/4.8%管理/R&D率的大幅上升主要是受职工薪酬，折旧摊销/直接投资，职工薪酬增加的综合影响经营活动产生的现金流量净额为—5，000万元，主要是销售商品/提供劳务/各项税费/期货合约保证金收到的现金较上年同期增加所致危废全产业链布局，在建产能充足浙江富已布局危险废物全产业链，涵盖从前端的收集—贮存—无害化综合处理到后端的多金属深加工资源综合回收产能从2019年底的51万吨/年提升至2021年底的177.8万吨/年，总产能排名行业第一公司还在陆续落地危险废物处置前端项目，主要包括湖南郴州，辽宁大连和四川德阳，已投产产能合计275万吨到2021年底，总产能位居行业第一此外，公司推出回购用于员工持股或股权激励计划，深度绑定高管和核心技术骨干的利益，助力公司长远发展盈利预测公司重组后已形成全产业链布局的危险废物龙头企业，技术先进，小金属富集回收能力强，产能布局区位优势明显近两年产能密集释放在环境监管趋严的背景下，未来发展值得期待预计2022—2024年归母净利润分别为26.4/30.7/35.8亿元，EPS分别为0.49/0.57/0.67元对应的PE分别是9.1X/7.8X/6.7X此外，在基建大背景下，公司传统主业期待新机会，维持买入评级风险:宏观经济下行影响原材料供应，生产进度不如预期

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