王子新材002735：主营符合预期切入军工赛道打开新增长空间

事件:公司发布2021年年报和2022年一季报:2021年实现营业收入17.35亿元，同比增长12.55%，归母净利润8442.98万元，同比下降2.64%，扣非净利润7941.96万元，同比下降1.24%，2022Q1公司实现营业收入3.55亿元，同比下降1.27%，归母净利润4075.58万元，同比增长219.55%，扣非净利润—115.44万元，同比下降109.38%点评:主营业务符合预期，供应链变化推动公司海外布局报告期内，公司实现营业总收入17.35亿元，同比增长12.55%，达到历史最高水平，归母净利润8442.98万元，较2020年略有下降，主要受原材料价格大幅上涨影响按业务分:1)绿色包装:营收14.91亿，同比增长13.4%，业务占比85.99%，毛利率达到20.42%(—2.44)上游端是石化企业，原材料价格承压，下游端是电子产品厂商工信部数据显示，2021年规模以上电子信息制造业增加值增长15.70%，公司绿色包装表现符合行业增速伴随着东南亚电子制造业的兴起，公司计划在泰国建设生产基地，与客户一起出海预计海外绿色包装业务将带来新的增量点2)消费电子:营收1.6亿，同比下降22.09%，业务占比9.33%，毛利率4.96%(—0.79)作为ODM供应商，我们为客户提供R&D移动电源从设计到生产以及后期维护的所有服务3)军工:营收8129万，同比增长343.14%，业务占比4.69%，毛利率56.24%(+2.95)以上数据仅由中电华锐科技发展有限公司贡献，2022年并入宁波新荣后，预计军工板块将成为公司主要业绩增长引擎公司年报显示，预计公司军用电磁能源产业将有助于打开新的增长空间投资建议:我们认为目前电磁能源产业链的景气实现逻辑与军工整体逻辑相同，上游核心器件厂商有望率先在盈利端体现行业景气

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