四维图新002405：业绩拐点确立业务将迎多点开花

公司21年业绩拐点已经确立，智云，智仓，智信，智家四大业务全面开花22Q1公司保持增长态势，现金流大幅改善，维持强烈推荐—A投资评级21年业绩拐点确立，22Q1保持增长态势公司21年实现营收30.6亿元，同比增长42.48%，归母净利润1.22亿元，扣非后净利润6000万元，扭亏为盈其中，Q4公司实现营收11.97亿元，同比增长93.72%，归母净利润1.64亿元，扣非后净利润1.15亿元，去年同期仍亏损22Q1公司营收6.21亿元，同比增长19.78%，归母净利润0.12亿元，扣除非盈利后净利润0.12亿元，去年同期仍亏损，受益于销售收款的增加，22Q1经营活动产生的现金流量净额为1.09亿元，同比大幅改善公司拟每10股派发现金红利0.06元智能云业务推动收入快速增长公司围绕汽车智能化，对传统业务进行转型升级，形成了智能云，智能舱，智能芯，智能驱动的新业务体系报告期内，受益于主要OEM客户重点机型销量增长和位置大数据政企合作项目加速，公司智云业务收入快速增长，同时，公司智芯业务持续优化供应链管理，加速扩大车规MCU产品线客户规模，出货量和营收贡献同比大幅增长，此外，智能客舱和智能驾驶业务稳步推进，得到了众多车厂客户的认可20年，公司智云业务收入19.97亿元，同比增长53.89%，智能客舱业务收入6.78，同比增长32.84%，智能核心业务收入3.52亿元，同比增长15.72%，智能驾驶业务收入0.60亿元人民币，同比增长10.68%运营成本和项目成本上升，毛利率同比下降20年来，公司的智云业务伴随着地图数据的运营和政企客户的收入规模而增长，相应的运营成本和项目成本也随之增长报告期内，智云业务毛利率为75.62%，下降7.02 pct同比，伴随着车联网业务的拓展，外包和终端设备成本增加报告期内，智能客舱业务毛利率为18.00%，同比下降9.53 pct20年公司综合毛利率为59.89%，同比下降5.65 pct股票回购增强信心近期，公司拟以不低于3亿元，不超过5亿元的自有资金进行回购，回购价格不超过12.51元/股，回购股份约占公司总股本的1.68%，将用于股权激励或员工持股计划维持强烈推荐—A投资评级预计22—24年归母净利润分别为4.46，6.04，8.56亿元，PE分别为66.3，48.9，34.5倍，维持强烈推荐—A投资评级风险:行业竞争加剧，下游车企销量下滑

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