长电科技6005842022年1季度业绩点评：产品结构持续调整降本增效下

事项:2022年4月29日，公司发布2022年第一季度报告:公司2022Q1实现营业收入81.38亿元，同比增长+21.24%，实现毛利率18.91%，同比+2.88 PCT，实现净利润8.61亿元，同比增长+123.04%，扣非后归母净利润7.81亿元，同比增长+124.48%点评:公司产品结构调整顺利，在降本增效战略下业绩增速显著公司产品结构调整顺利，成本控制和营业费用控制力度不断加大，盈利能力显著提升2022年第一季度营业收入81.38亿元，同比增长+21.24%，环比下降—5.21%实现毛利率18.91%，同比+2.88pct，环比—0.93 PCT，扣非后归母净利润7.81亿元，同比+124.48%，环比—3.92%与可比同业相比，公司业绩大幅增长，表明在降本增效战略下，公司盈利能力显著提升展望未来，公司作为全球封装测试龙头，通过整合资源效率和调整产品结构，有望在整个周期内保持业绩稳定增长5G，新能源汽车等快速发展带动封装测试需求增长，公司有望持续受益5G，新能源汽车等新兴应用领域的快速发展带动了半导体需求的快速增长，下游封装需求也随之增长同时，在成本的考虑下，包装业务外包趋势明显公司作为中国大陆封装测试龙头，拥有优质的下游客户结构，有望显著受益于行业需求的改善最近几年来，该公司加快了5G通信，汽车电子，工业和医疗电子的部署2021年消费电子收入占比仅为33.8%公司继续聚焦关键应用领域，未来需求有望保持快速增长公司在先进封装领域拥有先进技术，未来有望受益于先进封装需求的增加在摩尔定律变慢的背景下，封装对于提高芯片的整体性能越来越重要同时，伴随着先进封装向小型化和集成化发展，技术壁垒也在不断增加未来封装测试环节将复制代工环节的发展路径，即先进封装市场规模快速增加，技术领先的龙头厂商将享受更大的红利通过内生外延，公司不断积累先进的封装技术目前技术水平已达到行业领先，未来有望受益于先进封装需求的释放投资建议:公司积极推动降本增效，制造资源整合顺利，持续受益于行业高景气我们维持公司2022—2023年净利润预测33.38/38.16/44.94亿元，对应的EPS为1.88/2.14/2.52元结合公司历史估值区间和可比公司估值，给予公司2022年20倍PE，目标价37.52元，维持强推评级风险:中美贸易谈判反复导致不确定性，5G，汽车电子，物联网等新兴领域进展不如预期，新冠肺炎疫情扩散到海外

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