寒锐钴业3006182022Q1业绩点评：价格高企经营稳健

事件描述公司2022年在Q1实现营业收入15.73亿元，同比+51.82%，环比+37.26%，实现净利润1.74亿元，同比增长+73.69%，环比增长—1.88%，扣非归母净利润2.26亿元，同比增长+5.67%，环比增长+49.92%评论事件，钴价环比大幅上涨，铜钴产能逐步释放2022年Q1铜价基本稳定，钴价环比大幅上涨:SHFE铜，金属钴，钴粉，钴中间产品均价分别为71558元/吨，52万元/吨，62.1万元/吨，30美元/磅，同比涨幅分别为+14%，+54%，+59%和+79%伴随着公司6000吨电积铜项目于2021年底投产，安徽韩瑞5000吨钴粉扩产生产线于2022年1月投产，公司2022Q1产销量可能出现环比增长，从而带动公司营业收入+37.26%2022Q1，公司实现毛利率28.53%，环比，净利润率11.03%，环比，非净资产收益率4.7%，环比一方面，新增产能处于爬坡期，整体成本可能较高，导致Q1毛利率环比略有下降，另一方面，2022Q1公司公允价值变动亏损7280万元，主要是由于富能科技的股权在一定程度上拖累了净利润，但从扣非净利润来看，实现了环比增长近50%同时，截至2022Q1，公司预付款增加2亿元，主要系公司采购增加所致在建项目进展顺利，2022年铜钴产能将进一步提升公司募投项目中的5000吨电积钴转化为6000吨电积铜生产线，2021年底投产，在原有生产线的基础上，增加了沉钴，压滤，闪蒸等工序被添加，并被改造为5000吨氢氧化钴生产线，预计2022年第二季度投产安徽韩瑞5000吨金属钴粉生产线技改扩建项目已于2022年1月正式投产赣州韩瑞一期基建工程已基本完成，目前正在安装设备预计2022年6月底正式投产产能扩张逐步落地，看好公司在金属价格高位震荡下的业绩弹性2022年，钴的供需将继续紧张，而非洲疫情和极端天气将继续扰乱内陆和海上物流在低库存的背景下，预计钴的价格将在高位震荡，预计钴的年均价将达到40万/吨以上，高于去年同时，在全球能源价格上涨，供给侧扰动不断的背景下，铜的隐性成本上升，铜价的中枢全年保持乐观伴随着公司在建项目的投产和攀升，在金属价格整体偏高的背景下，公司业绩弹性较强未来，公司还将加大新能源的布局借助港股后期IPO，公司加码新能源战略也值得期待预计2022—2024年公司归母净利润分别为11.97，12.66，13.46亿元，对应PE12.05X，11.39X，10.71X建议关注风险1供给释放高于预期，价格下跌，2.下游需求不及预期，公司产品销量不及预期

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