伊力特600197：疆内消费呈恢复态势Q1营收历史新高

2020—2021年，持续受疫情影响由于新疆疫情防控实施更严格，餐饮宴请等消费场景受到限制2021年，公司葡萄酒收入增长乏力，同比增长6.86%价格方面，白酒吨价同比增长10.6%，延续快速增长节奏，表明公司产品升级持续推进，提价能力稳步输出2021年，白酒毛利率同比增长3.0pct至53.0%，高档和中档白酒吨价增长表现好于吨价成本增长表现，表明伴随着技术改造和生产，吨价的提高可以更好地消化新增折旧，生产效率的提高也可以优化吨价成本分产品来看，2021年公司高档酒收入同比增长0.55%，与亿利王模式调整有关，老商户库存需要一段时间消化，中档酒收入同比增长30.87%，主要是低基数下销售回暖2022Q1效益管控思路出现复苏，达到历史同期最高水平2022Q1在新疆外商销售受疫情影响的背景下，公司整体白酒收入同比增长14.9%，符合年度目标节奏要求说明新疆地区收入稳定增长，后续复苏有望持续且较强Q1优质葡萄酒收入同比增长9.3%增速低是因为基数高，消化了亿利旺的库存其中，Q2的基数影响有望消除，库存影响有望在第三季度或第四季度消退盈利预测及投资建议:参考公司经营计划，并考虑售前拓展费用或阶段性增加，相应调整2022年至2024年盈利预测预计营收24.50/29.71/34.73亿元，归母净利润473/6.20/7.84亿元以2022年4月28日收盘价计算，对应PE分别为24.1/18.4/14.6倍，维持审慎增持评级风险:经济下行，疫情频发，外国品牌的进入加剧了竞争，费用是提前放的

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