科技巨头迎来“诸神黄昏”

自2014年以来，美股六大科技巨头对标准普尔500指数的贡献每年都超过其权重三年来，这六只股票对美国股市的支撑超过了其他股票的总和

但在2022年，曾经的支柱变成了吊车尾科技巨头们都在用自己糟糕的业绩拖累整个市场今年以来，标准普尔500指数下跌超过13%，纳斯达克指数下跌13000点，较52周高点下跌23%

奈飞是深水炸弹向下跳水，从2021年11月中旬开始进入下降通道，至今跌幅超过70%，仅4月份以来跌幅就达到50%脸书的母公司Meta今年迄今下跌了50%，而亚马逊，微软和谷歌下跌了约20%

昨晚，六大科技股市值一夜蒸发超过2万亿人民币，特斯拉暴跌12%就是这样，还没到Rdquo在黄昏，真正到来的时刻

01.神话破灭。

目前，这家已经发布最新财报的科技巨头，在2022年第一季度的业绩几乎完全丧失。

奈飞4月19日发布的财报显示，2022年第一季度实现营收78.7亿美元，同比增长9.8%，略低于公司预期的79亿美元或同比增长10.3%，也不及市场预期的79.3亿美元，净利润为16亿美元，比去年第一季度的17亿美元下降6%。

昨晚，谷歌母公司Alphabet发布了2022年第一季度财报其第一季度营收为680.11亿美元，略超分析师预期的679.8亿美元，比去年第一季度增长23%，但为2020年底以来的最低同比增速，第一季度净利润为164.36亿美元，不及分析师预期的174亿美元，较去年下滑8.3%

同样在昨晚发布财报的微软，看起来要好得多2022年第三季度营收493.6亿美元，高于市场预期的475亿美元，较2021年同期的417.1亿美元增长18%净利润为167.3亿美元，比2021年同期的154.6亿美元增长8%

该公司的业绩与华尔街的预测之间的差异立即反映在股价走势上截至昨晚收盘，微软跌3.7%，谷歌跌3.6%，财报发布后，微软股价上涨4.5%，至282.3美元谷歌继续下跌2.7%，目前股价为2309美元

可是，即便微软交出了一份出人意料的答卷，但从历史数据来看，2022年前两个财季微软的营收增速分别为22%和20%，净利润增速分别为48%和21.35%相比之下，本季度营收和净利润增速有所下滑

目前剩下三家:Meta，苹果，亚马逊Meta明天发布财报，后两家公司是后天

从预测来看，上一个Meta是2月份发布的，叫做灾难性财报:2021年第四季度营收336.7亿美元，同比增长20%，净利润102.85亿美元，同比下滑8%。

同时，给出的2022年第一季度业绩指引是，总收入将在270亿至290亿美元之间，低于市场预期的300亿美元，增长率仅为3%至11%。

亚马逊的情况也不乐观2021年第四季度，亚马逊实现净销售额1374美元，同比增长9%是2017年以来首次实现个位数增长，略低于分析师预期，净利润为143亿美元，同比增长98.6%，但这在很大程度上是由于Rivian首次公开募股获得了118亿美元的投资收入

目前，市场预计亚马逊2022年第一季度营收有望同比增长7%，但净利润将同比大幅下降，因为亚马逊去年同期意外净利润81亿美元。

综上所述，其他科技股大部分已经不流行了。

过去几年的暴涨一方面积累了巨大的估值泡沫，另一方面业绩增速停滞，现在不可避免的进入戴维斯双杀渠道，连带着美国股市也拉了下来。

目前只有苹果看好市场，华尔街也普遍提高了对苹果业绩的预期，就等着它和美国股市再冲一次。

02.中年危机

具体看这些科技公司核心业务的增长情况。

网飞最新财报中的核心数据是新订户数量今年第一季度，网飞的全球用户减少了20万，明显低于此前预期的200万的增幅这是自2011年以来的首次负值，预计第二季度用户将继续减少200万，而市场最初的预期是净增240万

谷歌的基础业务是在线广告收入，第一季度增速严重放缓:广告收入为546.6亿美元，同比增长22%，低于2021年同期的32%和上一季度的33%。

其中，YouTube的广告收入为68.69亿美元，低于市场预期的75.1亿美元连续两个季度低于市场预期，同比增长14%，环比大幅下降超20%，2021年同期低于49%

此外，代表未来行业的谷歌云业务也持续亏损9.3亿美元，高于去年第四季度8.93亿美元和8.9亿美元的市场预期。

用谷歌最常见的感觉就是Meta去年第四季度，Meta的月活跃用户数为29.1亿，不及分析师预测的29.5亿，用户增长停滞其核心广告业务收入为326亿美元，仍占总收入的近97%首席财务官表示，2022年的广告销售额预计将减少约100亿美元

相反，元发展新业务收入实现同比增长22%，环比增长57%，达到8.8亿美元，但净亏损继续扩大至33亿美元，导致全年亏损101.9亿美元。

微软的业务多元化战略使其抗风险能力更强第三季度，主打Office产品的微软生产力和业务处理该部门的收入为158亿美元，同比增长17%，低于上一财季的159亿美元和19%的同比增长，上一财季的增长率为22%

不仅传统业务增速下滑，新业务增速也停滞不前第三季度，微软来自智能云业务的营收为190.5亿美元，同比增长26%，与183亿美元的营收和26%的同比增速基本持平，但比上一季度31%的增速有所放缓

综上所述，各大科技股的业务增长或多或少都处于瓶颈，原因其实也有相通之处。

首先，国际局势动荡网飞表示，俄乌战争的爆发使其净付费用户因对俄罗斯的制裁而减少了70万，其在中东欧的业务也被迫放缓

另一个原因是竞争的加剧伴随着互联网的下沉和扩张基本进入尾声，几大赚广告钱的消费互联网公司都在股票时代苦苦挣扎尤其是来自抖音等新玩家的竞争，使得这场战斗更加激烈谷歌和Meta是直接受害者，苹果的新隐私政策让情况变得更糟

拓展增量市场的新业务也很拥挤去年第四季度，亚马逊云业务营收177.8亿美元，同比增长近40%，同期微软和谷歌的云业务也分别实现了46%和44%的同比增长，由于大家互不相让，势必成为一场持久战

每个行业都有生命周期，互联网不得不坦然接受中年危机的到来游戏，电影等子赛道掀起了并购潮，是应对危机的方法之一

但衰老只是一种慢性病，目前还有更致命的风险。

03.冬天即将来临。

伴随着大通胀时代的到来，第一个就是拿互联网巨头做手术。

2020年后，控股美国科技巨头可以自称上帝投资从来没有这么简单，因为美联储肆无忌惮的QE大部分都流入了股市

用数据来说明:2021年美国货币供应量同比增长24.9%，但名义GDP增速仅为—2.3%与此同时，美股年度IPO发行达到1020家能像贾跃亭一样做PPT，能吸引源源不断的热钱，更何况是一个久经考验的科技巨头

以网飞为例从2002年上市到去年10月，其股价涨幅超过500倍，最陡时期为2019年底至2020年底，与纳斯达克指数走势一致

标准普尔500的预期市盈率伴随着通胀率上升，达到近19倍可是，伴随着美联储加息缩表步伐一再加快，支撑科技股估值的逻辑不再坚定第一季度，美国股市只有28宗IPO，不到去年同期的三分之一资金的风险偏好可见一斑

美联储货币政策转变对科技板块的影响不仅仅是扼杀估值。

疫情和政治冲突导致的供应链成本上升使全球经济增长放缓，美联储加息对抗通胀的措施更有可能带来严重的经济衰退，。

昨日，亚特兰大联储的GDPNow模型将美国一季度GDP增长预期从1.3%下调至0.4%，再次暗示了今年的经济下行风险。

一方面，经济萧条下，人们倾向于减少消费，互联网的消费必然受到冲击比如今年第一季度，50万英国人患省钱退订流媒体看剧，另一方面，在股票市场，无论是维持传统业务的盈利能力，还是拓展新业务，互联网巨头都需要大量烧钱

因此，美联储Rdquo很可能对互联网公司未来几个季度的业绩产生进一步影响戴维斯双杀镰刀，恐怕已经开始挥舞了

04.结论。

科技巨头流出的资金并没有离开这个股市，而是流向了能源，金融，生活必需品消费等板块熊市来了，他们更多的是防御性的选择

从这个角度来说，华尔街对苹果的期待是相当合理的。

虽然苹果是美国股市的顶级科技巨头，但它并不赚广告费本质上，它拥有更先进的制造基因虽然也面临着销售额下降，成本增加的风险，但其高达2000亿美元的健康现金流使其更具抗风险能力，这大概也是巴菲特在巨头中对其情有独钟的原因

人们对苹果寄予厚望，希望它成为摇摇欲坠的科技股的最后一根支柱但即使是黄昏后的漫漫长夜，黎明总会到来

互联网中不乏创造各种先进概念的创意超宇宙就是典型代表只要消化了泡沫，完成了下一个宽松周期，科技巨头未必有卷土重来的可能

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