奥特维688516：登高望远未来可期

系列焊机主导业务继续向硅片，半导体，锂电池领域拓展，订单饱满，配套性能高奥特威是光伏组件串行焊机的全球领导者，公司技术持续迭代，引领行业最近几年来凭借大尺寸技术的领先优势，预计21年市场份额超过70%公司在光伏领域的产品线以模块系列焊机为基础，纵向延伸至硅片分选机，单晶炉，电池链烧结退火一体化炉等同时，公司还横向拓展了半导体邦定机和锂电池模组封装线的布局，并取得了突破得益于最近几年来光伏行业的蓬勃发展，大尺寸技术的加速迭代和份额的增加，公司的核心产品如串联焊机和硅片分选机订单强劲在2018—2021年，公司的收入CAGR为52%大型新产品精细化管理得到加强，最近几年来公司盈利能力不断提升同时，公司2022Q1年末在手订单达到48.94亿元，同比增长+77%考虑到公司订单确认期为9—12个月，满单将有力支撑公司全年业绩继续提升模组生产扩张蓬勃+新技术变革加速22年来，系列焊机市场规模加速扩大，光伏产业长期繁荣已经确定此外，22年光伏产业链利润有望向电池和模组转移，组件环节利润改善，扩产趋势明确此外，作为光伏制造产业链的最后一环，硅片和电池环节的技术变革都会传导到模块，模块环节本身也有很多技术变革从串焊工艺要求来看，硅片大尺寸，电池HJT和XBC扩产，模块端SMBB等新技术有望带来串焊机的更新换代需求，新技术迭代加速将明显增强设备的需求弹性在零部件生产蓬勃扩张的背景下，重叠新技术的渗透率有所上升预计22年组件系列焊机市场规模明显增长超过50亿元，未来两年有望保持20%+以上的增速作为公司系列焊机的龙头，瞄准多种新技术，领先技术的行业，最近几年来抓住大尺寸换代机遇，份额实现大幅提升拓普康，XBC，HJT开发了相应的系列焊接技术，并在客户端批量生产，SMBB超细丝多栅极系列焊机也获得了头部客户的大量订单，预计未来将获得更多收益，系列焊机市场将继续增长单晶炉，半导体，锂电池等新业务进入批量发布阶段，长期增长边界已经打开在系列焊机和硅片分选机基本盘的基础上，单晶炉，半导体，锂电池等新业务的放量将进一步增强公司业绩弹性，打开增长空间1)公司通过收购常州宋慈机电有限公司股权切入硅单晶炉电路，目前持续获得宇泽批量订单，与晶科，金高等合作后续订单规模值得期待，2)邦定机是半导体封装的重要设备，主要依赖进口国内引线键合机的进口额约为6—7.5亿美元公司从18年开始引线键合机的研发目前公司已经掌握了邦定机的核心技术，产品性能与海外一线品牌相当，具有本地化服务的优势公司先后获得无锡德力信，通富微电子批量邦定机订单，头部客户突破后有望加速进口替代进程，3)锂电池模组包业务技术公司积累很多伴随着国内头部和二三线电池厂商的快速扩张，锂电池设备行业需求旺盛，公司锂电池业务有望显著受益投资建议:公司是系列焊机的龙头，依托领先的技术优势，有望充分享受元器件扩张和新技术迭代加速带来的市场拓展，同时，22年单晶炉，邦定机，锂电池设备等新业务进入批量发布阶段，平台战略打开了长期空间预计公司22—23年净利润分别约为5.56和8.1亿元，对应EPS为5.63和8.21元/股，对应PE分别为37倍和26倍该股首次受到关注，并获得买入评级风险1光伏行业装机量不及预期，2.元器件的扩充和新技术渗透率的提升不如预期，3.公司单晶炉，半导体键合机，锂电池进度低于预期

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