中国建筑6016682022年一季报点评：高基数下收入、业绩仍实现较快增

事项:中国建筑发布2022年一季报:公司22Q1实现营业收入4854.39亿元，同比增长+19.94%，归母净利润129.23亿元，同比增长+17.55%，经营性现金流净额为—1224.81亿元，去年同期为—767亿元点评:高基数下仍实现快速增长，新签合同平稳发展公司22Q1实现营收4854.39亿元，同比增长+19.94%，归母净利润129.23亿元，同比增长+17.55%在21Q1的高基数下依然实现了快速增长公司充分发挥全产业链布局优势，抓住国家和地方重大项目，收入和业绩持续稳定增长其中，房屋建筑和基础设施建设收入增速约为20%，房地产开发收入同比+34%，勘察设计收入略有下降，同比下降—6.5%主营业务新签合同稳步发展，22季度新签合同总额达到8966亿元，同比增长+7.7%业务方面，房屋建筑业务新签合同额6266亿元，同比增长+9.4%，公司在超高层建筑，工业厂房等领域的优势更加巩固，基础设施业务新签合同额2052亿元，同比增长+23.8%，房地产合同销售额615亿元，同比增长—32.6%，勘察设计业务新签合同额33亿元，同比增长23.6%，新签境外合同额169亿元，同比增长—40.4%毛利率略有下降，项目进度加快，导致更多现金流流出公司22Q1毛利率8.16%，同比—0.62pt净利率为3.44%，同比—0.09pct，降幅较小，主要是报告期内子公司收购参股公司股权，投资收益净额同比+24.71亿期内费率为3.98%，+0.13pct，其中管理费率，R&D费率，销售费率，财务费率较上年同期分别为—0.35pct，+0.46pct，+0.01pct，+0.01pct增长率的增加主要是由于科研项目投资的增加经营性现金流净额为—1224.81亿元，同比增长—767亿元各大部门分子企业利用疫情抢占工程进度，回款比例同比上升此外，现金现金比率也有所下降，同比从—14.5%降至102.97%应收票据和应收账款2220.89亿元，同比增长8.68%，较2021年末增加236.44亿元资产负债率为73.72%，同比为—0.35pct，在一创五强战略目标指引下，公司核心竞争力将得到提升1)投资运营业务:房地产，基建，新型城镇化运营业务齐头并进，抓住机遇，加快发展，2)工程建设业务:房建，基建巩固优势，抓住国家重大战略带来的发展机遇，3)勘察设计业务:促进勘察设计业务延伸，提升公司品牌影响力，此外，发挥公司优势拓展新业务，培育新动能，继续坚持国际化发展方向，将进一步提升公司核心竞争力，巩固优势地位盈利预测，估值及投资评级:我们维持公司2022—2024年预计EPS为1.38元，1.58元，1.80元/股，对应PE为5x，4x，3x公司业绩和订单稳步增长，经营质量提升，抗风险能力较强参考历史估值水平和一定估值溢价，给予2022年6x估值，对应目标价8.28元，维持强推评级风险:基建投资达不到预期，房地产调控超预期，原材料价格大幅波动

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