四方光电688665：盈利持续高增长车载业务进展顺利近日获1.25亿大单

事件:四方光电发布21 年年报，21 年营收5.47 亿元，归母净利1.80 亿元，Q4 单季营收1.69 亿，归母净利润0.57 亿公司21 年毛利率50.93%，Q4毛利率51.97%　　下游应用全面拓展，费用控制稳定按行业划分，全年公司空气品质业务收入4.22亿元，毛利率49.14%，医疗健康收入0.53亿元，毛利率62.79%按产品划分，全年公司气体传感器业务收入4.86亿元，毛利率50.56%，气体分析仪器收入0.46亿元，毛利率63.05%全年公司销售费用0.32亿元，管理费用0.21亿元，财务费用—0.10亿元，研发投入0.44亿元存货1.52亿元　　持续发力车载业务，获1.25亿大单日前，公司发布公告，收到国内主机厂2个定点项目通知，为其提供汽车舒适系统传感器相关产品，本次定点合计约为1.25亿元本次合作客户定点金额累计约2.27亿元，已交付定点合计为0.07亿元，预计生命周期6—7年截至21年底，公司获得车载传感器项目定点的传感器数量累计约 1000 万个，产品线从车用空气品质传感器延伸至车用空气质量改善装置，并不断拓展动力电池热失控传感器等新市场　　民用空气品质业务高速增长，三大新领域带来后续驱动2021年，公司民用空气品质传感器产品从监测 CO2，粉尘，甲醛，VOC，氡气拓展至油烟浓度，污浊度等，下游应用从环境电器拓展至清洁电器，厨房电器，智慧楼宇，大气环保监测，洁净室等应用领域新领域方面，嘉善燃气表产业园已封顶，建设进展顺利，高温气体传感器所需陶瓷芯片核心部件得到突破，掌握核心技术，公司医疗健康气体传感器产品线进一步延伸，形成整体解决方案　　盈利预测我们预计公司2022—2024年归属母公司股东净利润分别为2.74亿元，3.59亿元，4.58亿元，EPS为3.91元，5.13元，6.54元参考公司历史估值及可比公司平均估值水平，给予公司2022年动态PE区间35—40X，对应合理价值区间136.85—156.40元，优于大市评级　　风险提示市场竞争加剧，产品结构以光学技术为主，产品市场空间有限　　合规提示:根据公司2021年年度报告披露，海通证券创新证券子公司持有超过总股本1%

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