圣农发展0022992021年年报点评：养殖Α优势尽显食品板块发力

本报告简介:由于鸡价低迷，公司业绩略低于预期我们认为，伴随着行业低价持续，产能有望加速，圣农成本优势凸显，爆发量高，后续业绩有望超预期投资要点:维持增持由于行业供应高企，饲料原料价格上涨，我们下调公司2022—2023年EPS至0.54元和1.22元，预估公司2024年EPS为1.38元由于周期性因素，预计2022年公司将普遍亏损，因此给予公司2023年平均PE 32.19倍，维持净值39.28元表现略低于预期公司发布2021年年报，21年营业收入144.8亿元，同比增长5.30%，归母净利润4.5亿元，同比下降78.00%养殖端:鸡价低，公司阿尔法优势充分展现20年来，公司养殖端实现营业收入89.28亿元，同比增长0.63%在行业大幅亏损的时候，公司却盈利了，阿尔法优势充分展现而且公司在全产业链各个环节都投入了改扩建，不断提升产能和配套服务，实现了自动化升级，产能进一步提升此外，公司在饲料，养殖管理等方面做了一定的优化和提升，成本端竞争优势凸显食品:食品B端稳步增长，爆款产品拉动C端业绩21年来，公司食品板块实现营业收入46.46亿元，同比增长13.94%，食品板块占总收入的32.09%公司扩大食品板块布局，优质产品和渠道优势明显在生产过程中，公司不断推出爆款产品，扩大产能在营销上，21年公司在上海，杭州建设创新营销中心，发展线上销售线上平台增速超过250%，新零售平台增速)超过了300%食品部门的高速增长引人注目风险:白羽鸡价格低于预期，饲料原料价格高于预期

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