海容冷链603187：冷链需求释放Q1收入高增

业绩总结:2021年，公司实现营收26.6亿元，同比增长40.8%，归母净利润2.3亿元，同比下降16%，剔除股权激励费用影响，公司实现净利润2.6亿元，同比增长2.2%单季度，Q4公司实现营收6.7亿元，同比增长39.5%，归母净利润0.30亿元，同比下降40.5%，扣非后归母净利润0.2亿元，同比下降6.2%，主要是政府补助较多2022年，Q1公司实现营收8.4亿元，同比增长47.8%，归母净利润0.80亿元，同比增长24.8%此外，公司拟每股派发现金红利0.3元，每股转增0.4股，共计派发现金红利1亿元，分红率38.5%公司收入持续增加AVC数据显示，2021年冷柜零售量达到922万台，同比增长8%，零售额123亿元，同比增长11.2%，冷柜行业持续增长作为公司商用展示柜的龙头，受益于行业的成长和公司市场的不断开拓，年营收实现快速增长其中，产品方面，公司商用冷柜，商用冰箱，超市展示柜，商用智能柜分别实现营收15.6/6.7/2.2/1.1亿元，同比增长29.6%/62.2%/32.3%/339.6%，分地区来看，公司国内销售实现收入20.9亿元，同比增长66.5%，由于受疫情影响海外客户需求延迟，出口收入实现4.6亿元，同比下降15.8%盈利能力的短期压力报告期内，公司综合毛利率为20.8%，同比下降7.3个百分点，原因是原材料价格上涨，人民币升值，部分客户销售价格下降费用率方面，公司销售费用率为4.6%，上升0.6pp同比，管理费率6.1%，与去年持平，由于汇兑损失较上年同期下降，公司财务费用率为—0.2%，同比下降1.4个百分点综合来看，公司净利率为9.1%，同比下降5.2个百分点股权激励彰显信心，定增助力产能扩张报告期内，公司发布2021年股票期权和限制性股票计划，拟分别以53.51/236.76元/股的价格向激励对象授予股票期权和限制性股票258.2万股业绩考核以2020年收入为基准，2021—2023年收入或净利润增速分别不低于20%/40%/60%，彰显公司发展信心此外，报告期内，公司拟实施定增方案，募集资金不超过10亿元，其中7.8亿元用于100万台高端立式冷藏展示柜年度扩产项目，帮助公司扩大产能Q1继续保持高速增长并提高了盈利能力报告期内，公司在深化原有客户需求的同时，积极开拓新市场，各项业务均取得良好发展产品订单较去年同期增加，促进了公司的收入和业绩盈利能力方面，报告期内，公司综合毛利率22.1%，同比下降0.6pp，上升3.8PP环比，公司净利润率9.8%，同比下降1.5PP，环比上升4.4pp，盈利能力环比改善我们认为主要原因是该公司在2022年与客户重新谈判价格后进行了一些成本压力预测和投资建议制冷设备需求旺盛，公司竞争优势明显，利润逐月向好，趋势向好预计2022—2024年EPS分别为1.45/1.83/2.24元，维持持有评级风险:原材料价格可能大幅波动，新产品拓展不及预期，海外拓展不及预期

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