东方雨虹002271：收入继续高增成本压力下业绩逆势增长

该公司发布了2022年第一季度报告Q1 2022实现营业收入63.09亿元，同比增长+17.31%，归母净利润3.17亿元，同比增长+7.07%，扣非净利润2.97亿元，同比增长+8.52%Q1的股权激励费用为6332万元若剔除该影响，归母净利润同比增长20.83%面对3月份需求下行和疫情影响，公司抗压收益逆势增长Q1的收入增长率为17%面对3月份需求下行和疫情影响，公司抗压收入逆势增长产品方面，防水主业持续快速增长，同时实现了一批新品类建筑涂料，砂浆粉，保温业务收入增速明显高于公司整体增速公司积极调整渠道结构，通过整合公司和渠道下沉大力拓展非房企市场，使得民建集团收入大幅增长毛利率基本企稳，多项措施抵消毛利率压力，净利润率仅微跌0.44pct，21Q1—22Q1毛利率分别为32.87%/30.85%/28.95%/30.31%/28.28%Q1公司毛利率为28.28%，同比下降4.58个百分点，环比已基本稳定Q1期间费用率19.06%，同比下降0.8个百分点，主要是财务费用率同比下降0.73个百分点，Q1利息收入增加所致，管理费率同比下降0.03个百分点，Q1股权激励费用6，332万元若剔除该影响，归母净利润同比增长20.83%通过多项措施，公司抵消了毛利率的影响Q1净利润率为4.93%，同比仅下降0.44个百分点，归母净利润同比增长7%在成本压力下，业绩逆势上扬预测和投资建议预计2022—2024年归属于我妈的净利润分别为52.6/66.3/83.3亿元，按最新收盘市值计算对应的PE为21.9/17.3/13.8倍参考可比公司估值及公司未来增速，维持公司合理价值62.50元/股，约为2022年对应公司PE的30倍，维持买入评级风险提示上游原材料价格持续上涨，下游需求大幅下降

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