新产业300832：高端仪器装机推动高质量增长

事件 新产业发布2021年年报及2022年一季报 新产业 2021年全年实现收入25.45亿，同比增长15.97%，归母净利润9.74亿，同比增长3.68%，扣非净利润8.83亿，同比增长3.06%，经营性现金流7.73亿元，同比下降20.83%，每股EPS1.24元，分配预案为 10派6 2022年一季度单季实现营业收入7.43亿，同比增长39.53%，归母净利润3.08亿，同比增长83.46%，扣非净利润2.86亿，同比增长98.17%，经营性现金流1.81亿元，同比增长52.03% 简评 高装机带动高增长，国内海外全面拓展 新产业2021年业绩符合预期，2021年利润增速较低一方面是股权激励费用摊销9400万，另一方面是仪器出厂价格下调以利于销售，总体毛利率有显著下降:22Q1业绩大幅超预期，则主要是装机高增长带动试剂销售，同时激励费用同比大幅减少新产业在国产品牌中仪器装机量一直遥遥领先，已经建立起覆盖全球的营销网络2021年全年公司国内外装机均保持高速增长，国内装机1673台，累计达到980O台:海新增卖机占比提升，x8累计销售1086台，X3索计销售763台新机型性能优越，可以媲美进口品牌，有利于国产化学发光的进口替代2021年度国内试剂销量同比提升26.36%，海外试剂收入扣除新冠发光影响同比增长60.05%，2022年有望进一步继续保持高增长态势—新产业是国内化学发光免疫诊断领域龙头企业之一，立足国内市场同时，加速推进海外市场，丰富的仪器型号及齐全的试剂菜单将有效提升公司的产品竞争力，长期增长前景良好 盈利预测及投资评级 我们预计公司2022—2024年盈利分别为13.58，17.30 和21.78亿元，同比增速分别为39.5%，27.4%和25.9%，2022—2024年每股EPS为1.73，2.20和2.77元，当前股价对应2022—2024年估值分别为21.1X，16.6X，13.2X，公司作为国产化学发光免疫诊断龙头企业，我们首次覆盖给予买入评级，6个月目标价为51.9元，对应2022年30 倍PE 风险提示 1.化学发光试剂的集采扩面使得终端价格大幅下滑，2.化学发光装机竞争加剧使得仪器装机速度下降: 3.海外市场的销售具有一定波动性， 4.公司新业务开展进度低于预期的风险

作为首批“江苏国际合作园区”，园区充分利用常州与德国的合作优势和资源，深化双向创新合作，努力打造以对德经贸合作为特色的自贸区。

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