卓越新能688196：生物柴油出口量价齐升1Q22归母净利润同比大幅增长

1Q22 归母净利润同比大幅增长2022 年一季度，公司实现营业收入9.77 亿元，同比+142.58%，实现归母净利润1.00 亿元，同比+74.59%公司收入同比大幅增长，主要由于生物柴油价格上涨，公司产销量提升　　生物柴油:产销规模较快增长2021 年，公司美山新厂10 万吨/年生物柴油新产能投产，生物柴油产销量同比实现较快增长2021 年，公司生产生物柴油35.8 万吨，同比+54.65%，销售生物柴油33.01 万吨，同比+44.70%　　未来产能稳步扩张2021 年底，公司生物柴油产能规模40 万吨/年，生物基材料产能9 万吨/年公司未来产能稳步扩张，计划未来3—5 年生物柴油总产能达到75 万吨/年，生物基材料总产能达到25 万吨/年　　生物柴油具有减排优势，碳中和下迎发展机遇根据公司2021 年报，到2030年，欧盟计划将可再生燃料在运输领域的占比从14%上升到26%，且引导市场向以废油脂资源生产的生物燃料倾斜，欧洲用以废弃油脂制生物柴油的缺口将进一步扩大国内方面，2022 年3 月22 日，国家发改委，国家能源局发布《十四五现代能源体系规划》，指出加强安全战略技术储备，大力发展生物柴油，生物航空煤油等非粮生物燃料　　国内生物柴油龙头企业公司是国内产销规模最大，出口量最多的生物柴油企业，连续六年位列国内生产企业出口量第一公司废油脂转酯化率达到99%，国际先进标准生物柴油得率超过88%公司已逐步形成以生物柴油为主，衍生深加工生物基材料的生物质能化一体化的产业布局未来伴随着公司新项目投产，我们预计公司规模和产品附加值有望进一步提升　　盈利预测与投资评级我们预计2022—2024 年归母净利润分别为4.20 亿元，5.09 亿元和5.95 亿元，EPS 分别为3.50，4.24，4.96 元，2022 年BPS 为22.67 元参考可比公司估值水平，给予其2022 年22—25 倍PE，对应合理价值区间77.00—87.50 元，维持优于大市投资评级　　风险提示:生物柴油需求增长不及预期，产品价格大幅波动，原料价格大幅上涨，规划项目进度及盈利不及预期

生物柴油产业主要上市公司：目前国内生物柴油行业的上市公司主要有卓越新能(688196)，嘉澳环保(603822)，隆海生物(836344)，恒润高科(836021)，三聚环保(300072)，大地生物(833662)等。

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