天华超净上半年净利增10倍盈利规模超上市8年总和

最近几天，天华超净发布公告称，公司募集46亿元推进锂盐建设项目通过深交所审核。

据新华财经分析，天华超净预计上半年实现净利润33.5亿元至36.5亿元，同比增长971.7%至1067.67%，盈利规模已超过上市8年的总和。

但在新能源汽车，储能等终端的强劲需求推动下，主流锂盐厂商纷纷扩大产能布局，天华超晶面临电池级氢氧化锂产能消化不良，锂资源供需不匹配的风险。

上半年净利润增长10倍左右。

天华网披露的2022年上半年业绩预告显示，报告期内预计实现归母净利润33.5亿元至36.5亿元，较上年同期增长971.7%至1067.67%。

天华景于1997年创立于苏州2014年上市时，主要从事防静电技术产品的研发，生产和销售2015年以发行股份及支付现金购买御寿医疗100%股权的方式涉足医疗器械行业

2018年，天华超晶与当代安普科技有限公司，天元集团等5家公司投资设立天意锂业生产氢氧化锂，从而切入当代安普科技有限公司新能源产业链2020年，公司收购陈道投资持有的天一锂业26%的股权，合计持股比例为68%，成为其控股股东2022年，公司拟收购天一锂业少数股东持有的7%股权收购成功后，持股比例将达到75%，当代安培科技有限公司将持有天一锂业剩余的25%股权

田丽实业一期项目投产，带动天华超净营收和利润大幅增长2021年，天华超净实现营收33.98亿元，同比增长158.73%，归母净利润9.11亿元，同比增长218.44%锂材料行业年营收达23.16亿元，占比68.17%，远高于超净技术和医疗器械的18.36%和13.47%，利润方面，天一锂业2021年实现净利润10.81亿元，远高于母公司超净技术产品4437.68万元和医疗器械产品1.65亿元的净利润

值得注意的是，根据年报数据，天华2014年至2021年净利润总额不足15亿元天华网2022年上半年净利润超过33.5亿元，远超公司过去8年净利润总和

对于业绩增长的原因，天华超净公告称，得益于新能源产业的快速发展，市场对锂盐的需求旺盛，公司电池级氢氧化锂出货量和销售金额较去年同期大幅增长，为公司带来了较大的利润贡献。

从需求端来看，根据工信部数据，2022年上半年，新能源汽车产销分别完成266.1万辆和260万辆，同比增长1.2倍中国新能源汽车产业的平稳快速发展带动了锂离子电池行业的需求增长

根据行业标准公布的企业信息和行业协会测算，上半年，全国锂离子电池产量超过280GWh，同比增长150%，全行业收入超过4800亿元一阶材料板块，上半年正极材料，负极材料，隔膜，电解液产量增长超过55%在二阶材料领域，上半年碳酸锂和氢氧化锂产量分别达到15万吨和10.2万吨，同比分别增长34%和25%

据安信证券测算，2021年，天华超净公司子公司天一锂业电池级氢氧化锂均价为11.41万元/吨可见，量价齐升，尤其是氢氧化锂价格的上涨，是其利润大幅增长的主要因素

华安证券预计，锂的价格有望维持高位2022—2024年，电池级碳酸锂价格分别为45万元/吨，38万元/吨和35万元/吨，氢氧化锂价格分别为45万元/吨，38万元/吨和35万元/吨

锂盐企业扩大生产，加快抢占市场份额。

根据公司此前公告，天华超晶本次将增资不超过46亿元用于扩产项目，其中24亿元投资于全资子公司四川天华时代锂业能源有限公司6万吨氢氧化锂项目，8.2亿元投资于天亿锂业子公司天亿锂业公司2.5万吨氢氧化锂一期项目，9.8亿元用于收购天亿锂业公司7%股权，以上项目计划于2024年底全部完成。

此外，威能锂业年产2.5万吨电池级氢氧化锂项目二期也计划于2024年6月30日前建成。

表1。天华超净未来产能释放计划

根据上表，虽然天华超净多个产能扩张项目在2024年完成，但考虑到生产负荷率，预计到2026年其电池级氢氧化锂产能将达到16万吨/年天华网表示，目前，锂下游市场需求较为旺盛，公司将根据市场需求及时调整募投项目建设进度如果新能源行业保持快速增长势头，募投项目和上述产能规划的完成时间可能会提前

事实上，在新能源电路火热的当下，各大锂盐公司都在争夺产能如赣锋锂业现有氢氧化锂产能8.1万吨，加上规划的7.5万吨，公司未来氢氧化锂产能将达到15.6万吨目前，田丽公司锂化工产品年产量为4.48万吨，拟新增年产6.8万吨电池级碳酸锂项目雅安化工集团雅安锂业2万吨电池级氢氧化锂生产线目前满负荷生产，二期3万吨电池级氢氧化锂生产线预计今年年底建成投产2025年，公司锂盐产品综合产能将超过10万吨

表二。部分锂盐上市公司生产现状及在建产能规划

在行业各大企业大幅扩产的背景下，是否存在锂盐产能过剩的风险成为市场各方的重要关注点。

对此，天华超景表示，目前新能源汽车已经从补贴驱动时代逐步走向市场驱动时代降低成本，提高续航能力，智能化成为新能源汽车产业未来发展的主要趋势从下游新能源行业良好的发展预期和现有客户的产能扩张需求来看，新增8.5万吨/年电池级氢氧化锂产能市场空间广阔，产能过剩风险较小

据天华网相关公告显示，目前公司已与白蓉科技，当代安培科技有限公司，党生科技，贝特瑞等锂电池正极材料制造商，动力电池制造商，汽车零部件制造商的客户签订了在手订单或意向性合同，氢氧化锂总销量超过5万吨公司将利用前期积累的客户资源，积极拓展新客户

不过，天华超景也表示，如果锂电池行业和新能源汽车行业发展速度不及预期，导致市场需求增长不及预期，或者竞争对手大幅扩产导致市场恶性竞争，或者公司未能开发足够的下游客户，也可能存在新增产能无法完全消化的风险。

公司公告显示，2021年公司实际向当代安普科技有限公司销售电池级氢氧化锂4.5亿元，预计2022年公司及天一锂业与关联方当代安普科技有限公司及关联方销售电池级氢氧化锂总额不超过28亿元。

据安信证券分析，天华超净与当代安培科技有限公司在资源，冶炼，股权等方面存在多层次合作公司积极扩大产能，在原料和销售渠道上绑定核心合作伙伴，成长属性明显

锂资源布局，确保原料供应

业内分析，目前高利润推动锂盐上游产能建设，但资源供应仍是制约行业的瓶颈。

在新能源汽车产业快速发展之前，锂因其优异的理化性能被广泛应用于陶瓷，玻璃，冶金等领域，被称为工业味精这些传统领域对锂的需求较小，需求增长缓慢2015年之前，碳酸锂价格基本稳定在4万元/吨左右近两年，伴随着新能源汽车产业的快速增长，对锂的需求加剧从2021年开始，锂资源供应出现巨大缺口

综合多家证券公司和锂盐公司的分析，全球锂资源并不稀缺，目前的供需错配主要是由于锂资源开发项目的周期比下游产业的布局更长。

锂资源以锂辉石，锂云母和盐湖三种形式存在据国际能源署统计，南美盐湖从发现到生产平均需要7年，澳大利亚锂辉石矿从发现到生产平均需要4年而正极材料和电池生产线的建设一般在一年之内，很快就能达到投产资源产能不及预期，容易导致锂电池产业链上下游步调不一致

华安证券研究所分析师汪鸿雁认为，在新能源产业链持续高景气下，全球锂资源供需错配格局短期内难以改变具体来说，目前成熟的锂矿项目主要集中在西澳的锂辉石矿和南美的盐湖资源禀赋好，经济发展好的成熟锂资源项目依然稀缺根据各公司公布的产能建设计划和预计投产时间，整体来看，澳大利亚和南美的复产扩产将集中在2022年下半年，而非洲和南美的矿山将在2023年投产考虑到实际产能还要爬坡1—2年左右，2023年产能会逐步提升

华创证券预计，2022—2023年锂资源供需偏紧格局难以改善，2024年有望缓解。

由于下游需求旺盛，上游供应紧张，扩大生产，抢占市场成为锂盐企业的必然选择但值得注意的是，全球锂生产资源已大多被长单锁定

华安证券研报指出，目前锂精矿现有产能基本包销其中，Greenbushes生产的锂精矿仅由两大股东天齐锂业和亚宝内部销售，马里昂100%承销给赣锋锂业，不流入市场，皮尔甘古拉与赣锋锂业，天一锂业，容晖锂业签订承购协议，包销现有过剩产能，卡特林锂矿主要由亚华集团和盛鑫锂能购买，巴西米布拉由天一锂业和容晖锂业包销

公开资料显示，天华超晶先后与皮尔巴拉，AMG，AVZ等上游锂精矿资源生产商签订长期协议。

华安证券表示，目前，天华超净规划新建锂盐项目建设周期和产能释放节奏处于行业领先水平伴随着锂盐项目落地和产能释放，未来业绩有望实现突破性增长

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