分析|11月进出口同比增速再超预期,原因何在?
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12月7日,海关总署发布的数据显示,今年前11个月中国进出口总值5.47万亿美元,同比增长31.3%。其中,出口3.03万亿美元,同比增长31.1%;进口2.44万亿美元,同比增长31.4%;贸易顺差5817.1亿美元。
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上海对外经贸大学金融学院副教授、金融发展研究所副所长钟辉勇对澎湃新闻表示,11月的进出口比预期好,可能和国外经济的恢复,以及圣诞需求恢复有关;对于未来的进出口增速,应保持谨慎乐观;贸易顺差未来有可能进一步缩小。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华也对澎湃新闻表示,海外需求持续复苏,海外进入传统节假日消费旺季都是中国出口超预期的原因;另外,不排除是由于海外疫情前景不明朗,对供应链中断担忧,部分经销商提前增加库存备货。
超预期的出口意味着什么
值得注意的是,国家统计局11月底发布的数据显示,在中国11月的制造业PMI指数中,新出口订单指数为47.5,自今年4月以来持续处于收缩区间。为何中国的月度出口额屡次超出市场预期,而新出口订单的景气度却保持在较低水平?
东方金诚表示,新出口订单指数为出口数量指标,而实际上,11月我国主要出口商品数量同比增速变化不大。最新数据显示,10月中国出口货运量同比仅增长0.8%。
“出口增速保持高位,主因是当前中国主要出口商品价格同比大幅上涨,而非出口商品数量大幅上升;这延续了三季度以来出口数据的结构性特征,意味着当前出口对国内工业生产、乃至整个宏观经济增长的拉动作用较为有限。“该机构指出。
“综合考虑海外疫情带来的出口替代效应,以及我国出口商品量价结构,12月我国出口额增速有可能继续保持在15%左右的较快增长水平。“东方金诚指出,尽管出口额高增对缓解当前经济下行压力作用有限,但却对支撑人民币汇价具有较强的正面作用。在美联储可能加快TAPER的背景下,这会降低国内货币政策边际向宽的掣肘。
周茂华表示,从趋势看,中国外贸出口仍将维持较高景气度。由于全球需求延续复苏态势,国内工业制造业体系完备、生产配套能力强;一系列纾困、改革政策效果继续释放;出口结构优化,以及全球疫情尚未受控,部分订单替代仍存在;整体上,中国外贸出口有望保持韧性。
申万宏源则表示,11月出口增速放缓迹象初现,主因发达经济体货币财政紧缩预期加速,外需出现降温迹象;在海外需求政策趋于加速收紧的背景下,出口增长放缓的格局已经较为明确,但海外疫情再爆发延缓了中国近期出口下行的速度。
“变种病毒冲击令海外滞胀加剧,货币财政趋于共振收缩,且紧缩步伐日渐加速,2022年发达经济体商品消费需求预计无法维持20H2以来的过热局面,出口增速放缓迹象已经显现。“申万宏源指出,维持2022年出口同比增速大幅下滑至4.5%左右的预测不变,经济政策稳定国内商品消费需求必要性大幅提升,以稳定中下游制造业生产的良好态势。
价格因素对进口金额增长的贡献仍处高位
进口方面,以市场较为关心的煤及褐煤为例,据海关总署统计,中国前11个月进口煤炭2.92亿吨,累计进口数量同比增加10.6%,而累计进口美元金额同比增加67.2%,涨幅继续高于进口数量增速。
具体到11月,煤炭进口则展现出 “量价齐升“的现象,进口数量和价格分别较10月反弹30.1%和62.6%,进口数量改善的同时,价格也大幅上涨。
东方金诚表示,11月,价格因素对进口金额增长的贡献仍处高位。主要商品进口数量同比增速普遍改善,对当月进口额同比也产生明显的正向拉动,主要原因是前期限产限电政策纠偏,煤炭等保供稳价政策发力,以及国内煤价下跌令高耗能企业利润改善等因素,带动国内工业生产恢复,进而推升工业企业对原材料等商品进口需求。
“进口方面,考虑到11月进口数量加速增长主因供给端政策调整带来的工业生产恢复,而非需求端改善,预计后续进一步加速空间有限,加之11月大宗商品价格下跌、同比涨幅收敛对进口价格的影响将逐步体现,以及去年同期基数走高,我们预计12月进口额同比增速将回落至20%左右。“东方金诚指出。
申万宏源也表示,进口方面,除能源保供煤炭进口大幅增加之外,资源能源整体进口不强,反映内需增长趋势一般。
周茂华则表示,10月以来,国内经济活动活跃明显增强,需求回暖;11月部分商品价格高位回落,刺激国内部分商品进口需求;同时,去年同期低基数效应也拉动了进口数据。
“从趋势看,我国外贸出口仍将维持较高景气度,主要是全球需求延续复苏态势,国内工业制造业体系完备、生产配套能力强,一系列纾困、改革政策效果继续释放,出口结构优化,以及全球疫情尚未受控,部分订单替代仍存在,整体上我国外贸出口有望保持韧性。” 周茂华说,外贸面临挑战主要还是来自海外疫情及疫情衍生问题影响;由疫情引发的供应链中断、航运物流阻滞,以及能源工业原材料高成本,欧美通胀压力等问题继续对全球经济复苏、政策走向造成不确定性。
“煤炭的进口和国内保证电力供应有关系,未来在推进能源转型的同时,还是可以考虑适度增加煤炭进口。“钟辉勇说道。
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