“后疫情”板块火热，如何捕捉消费板块投资机遇？

博时研究惠轩混合基金经理季楠

日前，《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》发布伴随着疫情防控政策的不断调整，对消费市场有何影响最近几天，消费板块一改之前的跌势，博时研究惠轩混合基金经理季楠分享了相关投资观点

问:优化实施疫情防控新国十条对市场的短期或中长期影响。

答:目前大部分消费行业基本面承压最重要最直接的压力来自于各地疫情的蔓延在疫情的影响下，消费场景的缺失和人员流动性的受限，直接抑制了消费需求但这种压力和相对悲观的预期已经在资本市场定价上有了一定程度的反应，疫情的影响只是压制了短期需求

从中长期来看，居民消费升级的内在动力依然存在，即长期需求空间依然可观，大多数消费品行业存在马太效应，特别是经过三年疫情的压力测试，行业供给和竞争格局的优化提升龙头企业的市场份额，对长期竞争格局都是利好伴随着未来疫情的缓解，以及国内对病毒更加精准的控制措施，消费基本面随时可能修复

问:很多投资者看重受疫情影响的消费大区的反转机会你怎么想呢

答:这是消费投资中非常重要的投资线索其背后的根本逻辑是，首先，对疫情最直接的抑制和最严重的损害，是那些将从疫情的尽快缓解所带来的修复中受益的人，其次，在长达三年的疫情压力下，许多中小企业或个体企业因抗风险能力差而大量退出市场，竞争格局得到优化，龙头企业逆势扩张

问:年底往往是消费旺季如何看待今年年底和明年年初消费板块的机会哪些地区比较好

答:岁末年初的时间窗口因为春节的原因属于一个消费小旺季，同旺季的景气度也很大程度上取决于疫情的发展在疫情趋势更加明朗之前，很难对消费基本面有一个清晰的判断相对看好两类投资机会:一是需求具有韧性和刚性，竞争格局稳定优化，业绩在疫情压力测试下仍能保持稳定增长的领域，一是受疫情影响较大，彻底清理供应格局的地区，从而享受市场份额的扩大

问:从更长远的角度来看，你相对看好大消费领域的哪些细分行业机会。

答:从长期来看，我们关注几个方面一是是否有中长期的产业逻辑支撑，需求渗透率快速提升带来的增长机会，或者需求稳定有弹性背景下竞争格局优化带来的集中度提升逻辑，二是短期疫情对中期格局是否有正面影响，综上，我们相对看好白酒，医疗服务，旅游等细分行业

问:如何看待消费股目前的估值水平它是如何区分的

答:目前消费板块估值从中期角度看处于合理低位，反映了疫情影响下基本面萧条的悲观预期。

问:对于普通投资者来说，如何参与这轮消费行情消费基金是个好的选择吗背后有哪些风险

答:消费行业涉及很多子行业，而这些行业处于不同的生命周期，竞争壁垒，竞争格局，以及受疫情影响的程度所以，消费作为一个大的资产类别，其实是内部分化的识别生命周期，疫情影响，企业扩张能力是消费投资非常重要的工作

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