月度宏观经济回顾与展望：本轮疫后修复将有哪些特点

研究结论

5月份PMI数据显示，疫情影响有所缓解，供需双方景气度均有所回升特别是从环比来看，疫情过后，企业生产反弹，消费回升的现象有望出现一定程度的回升

缺点之一是出口环境变了，制约了反弹即使近期出口韧性较强，但从同比来看，其增长动力与2020年初相比仍可能较弱，对工业生产反弹的支撑也低于2020年初最近的数据显示，一些发达国家的复苏周期出现见顶迹象第一季度美国GDP增速转为负增长，而俄乌冲突带来的通胀打压全球经济在此背景下，WTO和IMF在4月份的报告中分别下调了全球贸易增长和全球经济增长预期展望未来，部分东盟国家已逐步从疫情中恢复，泰国，越南，马来西亚，印尼制造业PMI略有好转，短期内可能导致部分劳动密集型行业面临订单转移风险

第二个缺点是奥米克隆传染性强，防控难以放松，消费环境回归和服务供给侧修复需要时间一方面，为了提高疫情监测和预警的灵敏度，可以更早地发现潜在风险目前国内很多城市和地区都在探索实施常态化核酸检测，大部分公共场所需要提供有效期内的核酸结果才能进入，可能会对消费热情造成一定影响，其次，在疫情的反复扰动下，2020年以来线下接触服务行业的供给侧并没有得到预期的修复疫情对中长期消费趋势有影响吗在报告中，我们发现与线下消费场景相关的商品销量长期下滑例如，2019—2021年条码扫描/采集设备的复合增长率为—34%

一个好处是供应链堵点少，有利于整体工业生产的快速提升2022年疫情，相比海运，铁路，空运，公路运输与社会的联系更广，更频繁，闭环管理难度更大因此，3月下旬至4月中旬，省际物流管控或多或少存在层层加码现象，导致高速公路收费站和服务区关闭但这种情况在5月份开始明显好转:5月10日以来，全国高速公路没有临时收费站和服务区关闭，而4月28日分别有8个和16个收费站，4月25日分别有8个和32个收费站，4月10日分别有678个和364个收费站回顾2020年一季度，全国各省都出现了停工复工的问题，堵点明显更多

整体来看，2022年的疫情后康复有利有弊出口和消费方面的一些隐忧可能会制约下半年的反弹不过，得益于停产限产省份较少，政策加码较快，责任巩固有效等因素，修复速度有望加快，短期内生产和消费可能呈现上行势头第二季度，努力确保经济合理增长和失业率尽快下降，保持经济运行在合理区间的任务极有可能顺利完成

风险:病毒本身存在不确定性风险与之前的病毒相比，奥米克隆毒株传播速度更快，隐蔽性更强，增加了疫情防控的难度，而且病毒本身还在不断进化，带来了很大的不确定性国际形势变化导致全球大宗商品价格进一步上涨，引发输入性通胀风险

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