养老类资金在“固收+”领域的思考
固定收益+从2021年三季度开始火热受益于去年股市火爆，固定收益+基金在最大回撤较小的情况下取得了较高的年收益从历史数据来看，固定收益+基金可以在大多数年份平滑股票和债权资产的波动，实现绝对收益
年金作为补充养老金，是国家基本养老保险的重要补充，是我国完善城镇职工养老保险制度的第二支柱年金基金作为养老保险基金，风险偏好相对较低，对收益也有一定要求简而言之，年金基金的风险预算就是在保证收益的基础上追求高收益
对于年金投资管理人来说，年金的负债久期应该是长期稳定的但由于年金市场竞争环境激烈，年金管理人的考核时长往往不长，绝对收益和相对排名是每个年金管理人面临的困境因此，固定收益加策略是年金管理人较好的选择之一
对于年金投资而言，固定收益加的策略实际上是一种资产配置方式，是追求最小回撤下的绝对收益要求:固定收益部分作为投资组合的安全垫，+部分并不是单纯的增加权益敞口，增加收益，而是加入不同的资产类别或弱相关策略，对风险预算进行再分配和再平衡，从而实现净账户价值的波动。
总的来说，固定收益+策略是通过三部分来实现的:一是要做好大类资产的集中配置，获得与账户相符的适当贝塔收益，这是公司层面的投资决策，其次，投资经理根据自己对经济的判断和不同资产之间的价格比较，在配置中心附近进行有限的偏离，以获得调整后的收益，最后，在资产类别的细分上，可以通过选择收益超额的个券来增加收益在固定收益+资产上，年金管理人的选择面会更广除了可转债，还可以选择新策略基金，二级债基等多种产品
就实际投资管理而言，太平养老早在2013年就开发了养老金产品线，采用单计划直投，依托养老金产品配置的模式进行管理养老金产品线涵盖货币，债券，混合型，股票等不同风险收益特征的品种，主要用于单个年金账户的不同策略
其中，太平养老溢彩混合型养老金产品是公司固定收益团队固定收益+产品的首次尝试该产品成立于2018年第四季度当时我们看到可转债市场明显被低估虽然当时的市场环境仍不利于权益类市场，但从长期来看，可转债市场整体有很好的左侧配置机会，因此专门成立了金宜福这款产品
2019年，可转债市场出现明显上涨，产品净值上涨，规模扩大由于产品非常注重回撤的控制，产品的可转债投资思路优先投资低估值品种可转债价格涨到130后，再结合可转债溢价率等指标进行获利回吐这样虽然会错过去年四季度的可转债行情暴涨，但也可以避免今年一季度的大幅回撤
伴随着2019年股票市场注册制改革和科技创新板的开通，我们敏锐地发现了新股申购中的分红机会，我们也将打新策略融入到产品中通过配置高股息率的类债券股票的底部仓位，可以赚取新的利润对权益风险暴露进行穿透式管理后，可以将沪深300ETF和中证500ETF的仓位配置到公司的资产配置中心
作为内部配置类的固定收益+产品，产品考核要求是每个考核周期排名在市场同类产品的中位数以上，每个季度的持有期收益可以为正这样长期来看，产品的收益水平可以保持在市场前50%，产品收益和持有体验都可以兼顾黄金富豪从2018年底成立到2021年底，累计收益35.25%，大部分时间都能满足考核要求这种策略和管理模式也具有很强的可复制性
伴随着可投资范围和品种的不断放开，公募REITs等新品种的出现，股指期货，国债期货等衍生品的加入，以及后续产品可以融入套期保值策略等，从而通过策略的迭代来满足投资需求
站在当下，展望未来我们认为，长期战略仍然需要坚持从估值来看，部分品种进入了我们的视野目前，我们可以逐渐变得乐观，相信长期的优势可以在固定收入加战略中得到体现
我们仍将坚定不移地遵循我们在长期资产配置方面的经验，继续开发和改造一批养老金产品，在配置中心的指导下调整不同时间点不同估值的品种，开发投资市场新品种，在固定收益+的投资道路上继续努力，为我们的养老基金提供稳定的幸福。
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