技工贸，还是贸工技？显控新贵卡莱特的灵魂拷问

正文:称重金融研究员余华峰

日前，卡利特云科技股份有限公司召开首次会议，拟在深交所创业板上市保荐人是CICC如果发行成功，将是继春中科技继续上市后，显控领域的又一只新股

卡莱特本次公开发行股票数量不超过1，700万股，拟募集资金8.31亿元，用于LED显示控制系统及视频处理设备扩建项目，营销服务及产品展示中心建设项目，卡莱特R&D中心建设项目和流动资金补充。

Kallet的R&D费用率不如同行，创业板定位询价，专利申请突击，员工持股比例低可能影响员工积极性，募投项目技术研发比例较低，主要用于固定资产和流动资金，客户集中度高，以价格换取大客户，发起人现场精准踩，客户采购框架及时加持。

R&D费用率低于同行，询问宝石定位，专利突击申请。

作为一家科技公司，kallet的R&D投资分别占其营业收入的7.36%，8.84%，10.03%和9.83%2020年以来有了明显的提升，但与同行相比仍有差距数据显示，2018年至2021年1—9月同业平均R&D投资水平分别为10.96%，10.51%，11.52%，9.63%

这种情况也被深交所对其创业板定位的问询所关注，要求kallet详细分析说明自己的创新，创造，创意或其中一项的特点是否符合创业板定位Kallet回复称，其各种产品在技术和质量上都经过多方验证，具有核心竞争力报告期内，产品线不断丰富，有助于LED显示屏以创新，创意，创造的特性在各种应用场景中发挥作用经过多年的技术积累，发行人拥有全面的核心技术，形成了完善的R&D组织架构，优秀的R&D团队为公司的持续创新提供了强有力的支持

但基于kallet招股书中的种种信息和其他公开信息，kallet对技术研发的重视程度较低虽然将技术支持纳入销售流程，在各个城市举办CCE高级认证培训会，对提升企业的销售竞争力有很大的优势，但会进一步减少在kallet的技术研发投入，在与Xi安Nova等的技术竞争中长期处于劣势

知识产权，尤其是专利，是企业技术研发的重要成果招股书显示，kallet已经形成了完善的，前瞻性的专利体系截至申请稿签署日，公司拥有75项专利和36项软件著作权公司拥有丰富的技术人员管理经验和专利技术储备，为项目建设提供了坚实的技术基础

基于2013年至今在kallet的专利申请，统计出133项专利，主要是2020年和2021年，典型的突击申请，更多的是出于目的或者是为公司的资本之路做准备国家对知识产权的保护越来越重视，显示控制业务作为前沿产业，需要更多的知识产权支持这方面的投入不足，对企业的长远发展影响重大

或许，对于技工贸和贸工贸的路径选择，kallet有自己的思考但在一个充分竞争的行业，员工持股比例低，对知识产权重视不够，资本计划对技术研发投入重视不够，都会给kallet的长期发展带来不利影响

员工持股比例低可能会影响他们的积极性。

目前卡莱特的股份分布，实际控制人周控制58.57%的股份，邓玲玲控制12.86%的股份，何志敏控制12.21%的股份，三人控制83.64%的股份作为员工持股平台，深圳纳百川持股6.12%，其中员工持股仅3.86%，不到前三者的1/20

实际投入方面，第一次股权激励，蔡慧天下投入1230万元，仙居天下投入1145万元第二次股权激励，蔡慧天下出资120万元第三次股权激励，蔡慧天下出资329.7万元，仙居天下出资882万元，全体出资624.75万元

在这些供款中，员工根据实际评估的资金进行供款。

另一方面，管理层主要通过增资前的分红获得相关资金周于2020年6月和7月分两次分红，共分得6370万元，其中1330万元用于向发行人增资三汉邦泰，1600万元用于向发行人增资纳百川，1000万元用于偿还中长期住房抵押贷款，其余用于购买理财产品及其他对外投资和缴纳个人所得税

邓玲玲共获得分红1365万元，其中285万元用于安华创联向发行人增资，330万元用于偿还邓玲玲向通尔科技借款，610万元用于员工持股平台，其余用于购买理财产品，缴纳个人所得税等对外投资。

何志民共获得分红1，350万元，其中285万元用于向发行人增资嘉和瑞信，其余用于购买理财产品及其他对外投资和缴纳个人所得税。

投资项目的技术研发比例较低，重点仍然是固定资产和流动资金。

此次共招募四个项目，其中第三个项目是kallet R&D中心建设项目拟募集资金3.892亿元

即使存在R&D投资不如同行，专利申请突然等缺点在本次招聘项目设计中，技术方面的R&D投资仍然不是重点其中，R&D费用为6，661.5万元，占本项目的17.12%，占募集资金总额的8.02%

本次募集资金项目一LED显示控制系统及视频处理设备扩建项目募集资金1.069亿元，拟租赁15000㎡生产车间进行改造，并购置一系列先进的生产设备，R&D检测设备及其他辅助设备。

项目二营销服务及产品展示中心建设项目募集资金1.85亿元，拟在国内外新建13个营销服务及产品展示中心，总营业面积8600平方米项目辐射范围覆盖中国，比利时，美国，日本，阿联酋，印度，俄罗斯，英国等重点区域市场通过租赁或购买办公场所，购置设备，扩充人员，进行统一的业务培训，可以形成布局完善的营销和服务网络，从而提高公司的业务推广能力和技术支持能力，加强市场和客户对公司的品牌认可度

项目3凯莱R&D中心建设项目募集资金用于场地购置和场地装修的金额仍高达2.58亿元。

上述三项合计5.499亿元，占本次募集资金的66.17%，与技术研发费用投入形成明显反差。

客户集中度高，对大客户以价格换数量。

报告期内，卡莱特分别实现营业收入2.28亿元，3.297亿元，3.949亿元和3.8亿元，主营业务收入分别为2.277亿元，3.289亿元，3.948亿元和3.799亿元，净利润分别为2398.24万元，6316.29万元，6378.94万元和6402.89万元。

报告期内，卡莱特对前五名客户的销售收入总额分别为7，305.13万元，1.197亿元，2.214亿元和2.286亿元，分别占公司营业收入的32.04%，36.29%，56.06%和60.16%其中，李强聚财进入了2019年kallet前五大客户名单2021年1—9月，其销售收入分别为3527.85万元，1.387亿元和1.454亿元，占公司营业收入的比重分别为10.70%，35.14%和38.27%，是报告期内卡莱特的主要收入增长点

值得注意的是，在kallet与李强聚财签订的采购框架协议中，规定了最低优惠价格条款主要内容如下:合作期间，为保证双方的市场优势和发展，公司必须保证在LED显示屏行业，同等业务条件下优先选择李强聚财，同等交易数量和产品规格下提供给李强聚财的材料为最低优惠价格

深交所在相关问询中对此表示关注，并要求kallet披露李强聚财的持续销售是否依赖最低优惠价条款Kallet表示，公司与李强聚财就上述最低优惠价格条款达成一致，主要是双方结合购销规模进行商业谈判的结果对采购量大的客户给予一定的价格优惠，符合公司一贯的定价原则

除了上述最低优惠价格条款外，kallet还与李强聚财签署了销售返利协议2019年至2021年1月至9月，卡勒特对李强聚财实施销售回扣147.59万元，256.31万元，347.66万元2020年公司产品占其同类采购的70%左右，因此公司来自李强聚财的收入增长明显高于其营业收入的增长对此，深交所要求kallet说明同时约定最低优惠价和销售返点的原因在kallet回复询价中，他表示最低优惠价和销售返利并不冲突销售返利可以达到有针对性的推广产品的目的，销售返利有利于保证下游客户的付款

各报告期末，公司前五名客户的应收账款集中度分别为63.51%，61.26%，73.37%，70.20%，公司应收账款账面价值分别为5049.17万元，8577.69万元，1.242亿元和1.393亿元，计提坏账准备分别为295.27万元，475.13万元，687.33万元和800.67万元其中，仅李强聚财的应收账款就从2019年的2112.68万元增加到2020年的6321.84万元，2021年1—9月的5296.04万元，分别占应收账款总额的23.34%，48.24%和35.96%

发起人现场精准踩，客户采购框架及时加持。

其中，金钟智德为2022年2月21日注销的CICC太阳公司，CICC启辰为CICC少量持股的基金金钟启智是由本次发行保荐人CICC的全资子公司CICC私募股权投资管理有限公司管理的基金，CICC启智的普通合伙人金钟启智股权投资管理有限公司由本次发行保荐人CICC实际控制金钟奇智直接持有公司3.44%的股份

CICC奇智增资到位并完成工商登记的时间与CICC与发行人签署《IPO事宜保密协议》的时间接近CICC对此解释称，根据自身的战略规划，kallet将在引入外部投资者后启动首次公开募股和上市为加快上市进程，CICC投资银行部项目组于2020年11月初初步与kallet沟通并签署保密协议，随后根据公司要求尽快进场开展实质性工作，确保相关规范操作问题能够尽快解决

在科技型企业中，员工和技术永远是企业最宝贵的资源，但在实际操作中，商业，销售等能带来短期利益的因素，其重要性往往会很快压倒它们如何处理好各种因素之间的平衡和发展关系，将影响企业的长期发展潜力这次IPO能给kallet带来新的发展格局吗权衡财经iqhcj，和大家一起关注

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