其实本质上是二级市场和一级市场的投资方法越来越融合

日前，2021全球基金与量化投资论坛在线上召开，南方基金副总经理，首席投资官史博出席会议并参与了高端对话‘专精特新’的投资机会圆桌论坛。

史博表示，2020年A股市场的特征是极致化，过去市场投资者都很喜欢板块轮动，但是2020年无论是大小盘的走势，还是一些强势行业的走势，都呈现出极致化的特征2022年A股市场的极致化特征仍然还会继续，其实本质上是二级市场和一级市场的投资方法越来越融合

过去二级市场具有一个优点，其实也是缺点，就是有充足的流动性，但也容易造成没有信念，而一级市场做投资一定要有信念目前二级市场越来越重视对行业发展趋势的把握，而且是一个长期趋势要把握时代大的浪潮，而不是盯着小的浪花

其次，我们认为全球流动性最宽松的时候已经过去。随美联储开始Taper，以及其他海外主要经济体的央行也陆续开始边际收紧，全球流动性开始进入收紧周期。我们预计虽然欧央行退出宽松的时间可能晚于美联储，然而与今年全年对比，明年的宽松力度将大概率不及今年。其他发达经济体中，加拿大央行已退出QE，新西兰和挪威央行9月以来已经分别加息25个基点；新兴市场方面，巴西，俄罗斯和墨西哥央行已多次加息，韩国央行也于8月加息一次。此外，疫情后全球大规模的财政刺激大概率退坡，对经济增长的支持力度逐渐减弱。根据IMF的预测，2022年全球经济增速将在中期放缓至3%，我们在年度展望报告中也预计明年全年美国，欧元区和日本的GDP增速分别为5%，5%和4%，增速逐季度边际放缓(详见11月8日发布的报告《通胀潮起，踏浪而行》)。美元流动性收紧，全球经济增长放缓以及美元走强之间密切相关，其影响相互加强。一方面，全球经济增长动能放缓使得外围投资机会减少，叠加流动性收紧，风险偏好可能倾向于回落，美元的融资货币属性(借美元做多海外风险资产)转弱而避险货币属性凸显，支撑美元走强；另一方面，美元走强将使得全球流动性和融资环境收紧，加剧新兴市场美元债务的偿债压力，抑制美元信用扩张，不利于全球经济增长。历史数据显示，当全球增长放缓和流动性收紧时，往往对应美元走强(图表7和图表8)。在《全球大类资产之一:宏观逻辑，轮动体系和供给冲击》中，我们指出增长和流动性在过去二十年中是驱动全球大类资产的两大核心宏观因子。而在全球主要资产中，美元(和中国国债)是为数不多的受益于全球增长下行和流动性收紧的资产(见图表9)。

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