疫情冲击4月信贷需求机构预计宽信用力度或加码

大幅低于市场预期，总量和结构均表现不佳的4月份金融数据发布后，结合央行同步发布的记者问答，市场预期宽信贷可能加码，多家机构认为5月份LPR有望下调。

央行5月13日公布的数据显示，4月份人民币贷款增加6454亿元，同比少增8231亿元，4月份，新增社会融资规模9102亿元，同比少增9468亿元，M2增长0.8个百分点，达到10.5%，高于预期增速。

疫情影响了居民的消费和购买行为。

4月份，信贷同比减少主要来自居民贷款和企业中长期贷款，分别增加7453亿元和3953亿元其中，4月份居民部门个人房贷，非住房消费贷款，经营性贷款均出现负增长

浙商证券认为，信用减弱的原因有三:1疫情冲击了居民消费，购房行为和企业生产活动，信贷投放受阻，2.信贷月到期后的存量贷款项目营销活动减少，难以看到类似今年1，3月份的信贷超额延续，3.一季度大规模宽信贷的透支影响

该研究将4月份信贷疲软归因于四个因素:

第一，楼市低迷的时间更长自2021年8月以来，30个城市商品房销售连续9个月保持两位数的同比降幅，前期积压的房贷需求被逐步消耗

第二，消费者缺乏信心的时间更长2020年以来，城镇储户未来收入的信心指数没有恢复到疫情前的水平，使得消费者的消费意愿下降

第三，新订单需要更长时间才能回落2021年7月以来，PMI新订单分项低于去年同期，企业经营压力有所积累，投资扩张意愿较弱

第四，上海金融业GDP占全国金融业GDP的比重较高所以上海疫情对金融业的影响高于武汉疫情

M2与社会金融增长的剪刀差

4月新增社会融资规模9102亿元，其中实体贷款投放3616亿元，创近十年月度新低，是社会融资大幅下滑的主要拖累从贷款以外的分项看，4月份信托贷款，委托贷款，银行未贴现承兑汇票等非标资产总余额较上月减少3174亿元，同比波动不大

与社会融资规模表现形成鲜明对比的是，M2同比增长10.5%，环比增长0.8个百分点。

对此，广发证券认为，这主要是在4月份大规模津贴和退税+财政支出加速的背景下，大量资金从政府部门转移到实体部门，政府存款增幅明显偏低可以证明:今年4月份政府存款增幅仅为410亿元，明显低于正常年份的增幅。

究其原因，M2与社会融资增长的剪刀差主要体现在实体经济自身融资需求连续四个季度趋弱的背景下4月份疫情升级推高被动储蓄，进一步打击融资需求——当月居民储蓄同比减少8677亿元，新增贷款同比收缩8231亿元华泰证券指出

信用实力可能加码。

由于4月份金融数据在总量和结构方面表现不佳，市场格外关注后续货币政策如何发力。

央行答记者问时提到加强稳健货币政策的实施，充分发挥货币政策工具在总量和结构上的双重功能，加快落实已经出台的政策措施，积极谋划增量政策工具中信证券认为，这有望在未来进一步降低企业融资成本，充分发挥LPR利率改革和存款利率市场化调整机制的有效性，刺激实体信贷需求，同时，未来结构性政策工具将继续发力，加强对重点领域和薄弱环节的支持，确保宽信贷稳步实现

浙商证券认为，当前货币政策仍以稳增长，保就业为首要目标，保持稳健略宽松的政策基调货币政策的核心仍然是拓宽信贷，促进信贷和社融的增长，尤其是4月份信贷和社融数据的疲软，可能意味着央行信贷的拓宽或加码在备受关注的降息方面，该机构认为，央行在5月9日发布的2022年第一季度货币政策执行报告中对贷款和存款利率机制的调整值得特别关注，并暗示本月LPR报价将大概率下降

当前，中国经济面临更加复杂多变的内外部环境，风险挑战上升，稳增长更加紧迫货币政策应继续充分发挥总量政策和结构政策的双重作用，促进有效融资需求，稳定信贷总量利用存款利率市场化机制的调整，引导实体经济融资成本下行继续加大对受疫情影响的重点领域和薄弱环节及行业的支持力度，救助市场主体，促进经济运行在合理区间中国民生银行首席研究员文彬说

方正证券认为，LPR有望下行，叠加结构性货币政策工具，贷款利率下行也将带动融资需求改善存款利率市场化调整机制从4月份开始实施，将带动存款利率震荡下行而存款占银行负债的60%左右，存款利率下行会带动银行负债成本和LPR下降，进而带动贷款利率下降贷款利率与融资需求负相关，从而促进融资需求的恢复此外，今年央行创造了多种再贷款工具，支持重点领域和薄弱环节，以及受疫情影响较大的行业和企业这些工具的总规模超过一万亿

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