8只进攻风格主题基金：谁是C罗，谁是姆巴佩

日前，2022年卡塔尔世界杯小组赛，葡萄牙3:2战胜加纳克里斯蒂亚诺·罗纳尔多也创造了历史，成为第一个连续五届世界杯进球的球员

c罗如火如荼，在球迷熬夜看球的时候，雪球基金评审团推出八大进攻风格主题基金，邀请球友对其进行评价。

如果你既是球迷又是朋友，你评论游戏还是基金有趣又有挑战性

我已经过了熬夜看球的年纪了，还是来评估一下基金吧。

简单来说，就像善于进球的c罗一样，进攻型基金是善于通过业绩回报得分的基金，

c罗最大的特点就是脚下技术娴熟，门前捕捉机会的能力很强。进攻型基金持有的股票，增长率高，盈利增长快，成长性高，

c罗多为前锋，大部分时间在对方半场跑动寻找机会。他们自己的半场防守基本指望不上他们，进攻型基金大多不擅长防守，波动大，回撤大，

c罗都有价值，进攻型基金的重仓股往往估值更高，

#老赛克硬核评测#

一，八只进攻型主题基金的共同特征

1.这8只基金都是成长型基金。

根据晨星基金的股票投资风格九宫格，8只基金均为成长型投资风格其中中欧电子信息行业A为中市成长，其余7只为大市成长基金

2，8只基金处于高波动，高景气，高估值的赛道板块。

基金名单列出了基金所属的8个行业板块:新能源2个，军工2个，TMT 4个这三个行业都是高增长，高波动的增量行业

万新能源指数，军工指数，TMT指数今年和过去一年的最大回撤大于沪深300指数新能源指数和军工指数近一年最大回撤超过40%

目前沪深300指数的市盈率为TTM 11.08，而新能源指数为24.62，TME指数为32.54，军工指数为49.5，均比宽基指数高出数倍。

8只基金不善防御，中短期最大回撤超过沪深300指数。

沪深300指数今年最大回撤—28.65%，近一年最大回撤—30.98%。

8只基金中，今年表现最好的环保主题易方达基金的回撤幅度最大，为—31.39%，过去一年表现最好的基金广发新乡A的回撤幅度最大，为—32.08%，均超过沪深300指数。

短期内和成立以来，海富通电子信息传媒行业A的回撤幅度最大，今年，近一年和成立以来的最大回撤幅度均超过40%，分别为:—40.76%，—45.67%和—45.78%，

4，8只基金善于进攻，善于转败为胜，区间最高涨幅超过沪深300指数一倍以上。

如果说最大回撤的大小代表了基金的防守能力，那么最高涨幅则可以视为代表了基金的进攻能力。

从最早成立的8只基金来看，沪深300指数最低点为2016年1月28日2853.76点，最高点为2021年2月18日5930.91点，区间涨幅107.83%，

8只基金均成立于2015年6月19日及以后，净值最低发生在2018年和2019年初，净值最高发生在2021年三季度至2022年三季度之间区间涨幅最高，最少的招商移动互联网A为232.01%，最多的易方达环保主题为444.08%全部远远超过沪深300指数，最低超过1倍，最高超过3倍

二。八只进攻型主题基金的评价

1.业绩回报比较

总体比较

今年易方达环保主题表现最好，其次是广发新乡A，第三名是易方达国防军工A，

近一年广发新乡A排名第一，易方达国防军工排名第二，第三只易方达环保主题，

易方达环保主题近两年收益最高，易方达国防军工次之，第三位是中邮国防与民用技术集成，

近三年易方达环保主题表现最好，其次是广发新乡A，第三名是易方达国防军工A，

过去五年，易方达环保主题表现最好，其次是广发新乡A，中欧电子信息产业A第三名，

按主题比较

从中期业绩的数字来看，明显分为三个层次:

易方达环保主题和广发新乡A业绩最高，分别为182.56%和167.26%，

中邮国防军民融合和易方达国防军工A表现居中，分别为131.07%和144.52%，

其余4只基金中有3只累计业绩在80%以下，为第三级，

仔细看，这三个层次正好对应基金的三个主题:前两个是新能源主题，中间两个是国防军工主题，后四个是TMT主题。

从过去五年的累计业绩回报数字来看，也是这个结构。

换句话说，基金的业绩与其所处的轨道密切相关。

从上述专题基金中，

2只新能源主题基金最近三年的平均业绩回报为174.91%，最近五年为206.78%，

2只国防军工主题基金最近三年平均业绩回报为137.80%，最近五年为105.58%，

四只TMT主题基金最近三年的平均业绩回报为76.15%，最近五年为91.23%。

而从最近的业绩数字来看，正好相反:

四只TMT主题基金的平均业绩回报排名第一，其次是两只国防和军事主题基金，最后是两只新能源主题基金。

年收入比较

2017年是结构性牛市，可以说是蓝筹/白马年易方达环保主题，中邮军民融合，中欧电子信息成立于2017年，业绩并非全年业绩富通电子信息成立于2018年12月26日，业绩失踪两年

同样在2021年的结构性牛市中，8只基金表现可圈可点，最低的易方达信息行业达24.79%，最高的海富通电子达52.48%，同期沪深300指数下跌—5.20%，

如果把今年的a股视为熊市，2018年和2022年有7只基金经历了熊市，2019—2021年经历了牛市。

我们可以把基金在2019—2021年整个市场上涨期间获得正收益的能力视为进攻能力，在2018年和2022年市场下跌过程中，基金的下跌被视为防御能力。以及三年内累计增加与两年内累计减少的比率:

赔率=三年累计涨幅/ABS，作为基金的盈利能力，

下表:

赔率越高，盈利能力越强，基金净值增长越高，投资者回报越高。

让我们比较三组数字:

易方达环保主题与广发新乡A相似，三年牛市累计涨幅相差无几，即进攻能力相差无几，但两年熊市累计跌幅更大，即广发新乡A的防守能力不如易方达环保主题，导致五年累计业绩回报相差巨大:251.58%和159.40%易方达环保主题的收益率为15.92，广发新乡A为8.28

易方达国防军工A和海富通电子信息传媒A三年累计涨幅几乎相同，但熊市两年累计下跌易方达国防军工大于海富通电子信息，导致五年累计业绩回报差异较大易方达国防军工行业的盈利能力为6.24，海富通电子信息与传媒行业的盈利能力为10.39

易方达信息行业与中欧电子信息行业A对比，中欧电子信息行业A的赔率为6.96，略高于易方达信息行业的6.10，中欧电子信息产业A的盈利能力略高于易方达基金。

超额收益的比较

如果一个基金主动计算超额收益，它需要一个基准通常有三种基准:宽基指数，行业指数和基金业绩比较基准

本文比较了沪深300指数和行业指数。

首先比较8只基金对沪深300指数的超额收益:

沪深300指数全过程有超额收益的基金有5只，其中2只军工主题基金，3只TMT主题基金两只新能源主题基金只有最近三个月输给了沪深300指数，其他时期都有超额收益富通电子信息短期和短期三个时期跑输沪深300指数，两年，三年，五年超额收益较大

近一年超额收益最大的前三家公司分别是:广发新乡A，易方达国防军工A，易方达环保主题，

近两年超额收益最大的前三家公司分别是:易方达主题环保，易方达国防军工A和中邮军民融合，

近三年超额收益最大的前三家公司分别是:易方达环保主题，广发新乡A，易方达国防军工A，

近五年超额收益最大的前三家分别是易方达环保主题，海富通电子信息产业A和广发新乡A，

其次，分别比较8只基金对相关行业的超额收益。

该目标的三个主题指数是:

新能源指数:万得新能源概念指数，军工指数:中证AVIC军工主题指数，TMT指数:Wonder TMT概念指数

与基准宽基指数不同的是，三组主题基金基准对应的行业主题指数，没有一只基金一路都有超额收益。

两只新能源主题基金对标新能源指数，中长期业绩回报有稳定的超额收益，YTD和过去1年有超额收益，近两年没有超额收益，差距仍然较大，跑输指数分别为—22.79%和—38.48%。

两个军工主题指数的表现相对于基准军工指数较为稳定，仅在近期跑输行业指数，但幅度很小，短期，中期和长期都有稳定的超额收益。

四个TMT主题指数与基准TMT指数相比有不同的表现易方达信息行业仅近期跑输指数，短期，中期，长期均有超额收益，招商移动互联网虽然业绩稳定，但累计超额收益较小近两年，三年，五年的超额收益分别只有20.96%，42.15%，51.94%，为最低，中欧电子信息行业近期相对较好，指数超额收益较好，而海富通的电子信息行业近期表现不佳，但中长期超额收益较高

从各自的主题来看，

新能源主题基金，易方达环保主题表现最好，军工主题基金易方达国防军工A表现最好，TMT主题基金，易方达信息行业，海富通电子信息行业均表现不俗，

总的来说，

近五年累计超额收益最高的是易方达环保主题，其次是海富通电子信息产业A，其他未超过100%，

易方达信息行业近三年累计超额收益最高，易方达国防军工行业次之，海富通电子信息行业第三。其他未超过80%，

2.风险分析

年度波动和下行风险

如下表所示，阿尔法和贝塔使用的标的指数是沪深300指数。

过去一年，年化波动率和下行风险最高的三只基金分别是:

招商银行移动互联网37.05%和25.53%，海富通电子信息产业30.74%和24.03%，广发新乡A 31.01%和20.87%，可以认为基金的风险较高，

过去一年，年化波动率和下行风险最低的两只基金分别是:

易方达信息行业21.00%和16.87%，中欧电子信息行业23.40%和16.99%，可以认为基金风险中等，

动态回撤

以月为周期观察近五年的动态回撤趋势，发现八只基金的集中回撤呈现出一定的周期性。

除2018年10—12月出现集中回撤区外，其余四年分别在2019年5月，2020年3月，2021年3月和2022年4月出现集中大幅回撤以年为周期，上半年出现在3—5月

位置集中

8只基金股票配置比例在80%以上，4只基金在90%以上，

前十大持仓中，有三只超过60%，分别是易方达环保主题68.71%，广发新乡A和易方达国防军工66.79%，持仓集中度较高，

易方达信息产业股净值比和前十持仓比最低，前十只占比仅为25.66%，较为分散，富通电子传媒行业前十位占比40.26%，也比较分散。

3.行业配置比较

8只基金分布在3个行业板块，行业配置相对集中。

按照申万的行业分类，

两只新能源主题基金最大的配置行业是电力设备，配置比例超过50%，第二和第三大产业的配置完全不同。易方达环保主题为基础化工和公共事业，广发新乡A为医药生物和机械设备，

两只军事主题基金最大的配置行业为国防军工，配置比例超过60%，第二大和第三大行业配置完全不同。中邮国防军民融合是有色金属和电力设备，易方达国防军工A是电子和钢铁，

4只TMT主题基金配置集中度较低，其中3只基金最大配置行业为电子，招商移动互联网配置比例高达70.47%，易方达信息行业和海富通电子信息行业配置比例超过30%，招商互联网的二，三产业是机械设备和汽车，易方达的信息产业和海富通的电子信息产业都是第二产业配置电力设备，第三产业使用计算机，第二产业使用汽车。中国和欧洲电子信息产业最大的配置行业是计算机，第二和第三配置行业是电子和通信，

8只基金前三大行业配置12个行业，最多的是电力设备和电子，分别有5只基金配置，其他十个行业比较分散。

4.基金持有人结构

只有广发鑫祥A的机构仓位超过50%，其他7只基金的机构仓位均在50%以下，以个人仓位为主。

机构仓位较高的有4只基金:广发鑫祥55.40%，海富通电子信息产业46.71%，中邮国防与民用技术融合42.28%，中欧电子信息产业42.00%。

5.基金评级

两只新能源主题基金，易方达环保主题和广发鑫祥A的WIND三年和五年评级均为5星，易方达国防军工A的WIND三年评级5星，

中邮军民融合和海富通电子信息产业的WIND三年评级为4星，中欧电子信息产业A的WIND五年评级4星，

6.基金经理

服务时间和服务回报

易方达信息产业基金成立至今的基金经理郑，任职6年62天，是8只基金中任职时间最长的基金经理。基金总回报为143.70%，为郑任职期间的回报，

齐河，易方达环保主题基金成立半年后担任基金经理4年336天，基金总回报285.70%，就业回报248.73%，近90%的业绩回报被齐河获得，

易方达国防军工A基金三年经理何崇凯，收益144.85%，而基金总回报仅为82.90%，2019年11月底何崇凯接手时，基金总回报为负，亏损约24.90%，何崇凯任职3年，年化回报34.82%，同类排名20/832，名列前茅，

张琳担任招商移动互联A基金经理3年167天，回报98.75%，基金总回报仅38.13%，张琳也给前任填了个大窟窿！张琳任职三年多，年化回报22.00%，非常优秀！

任职仅249天的中邮军民融合基金经理郭晓文，在8只基金的基金经理中任职时间最短，回报仅为0.78%，对基金总回报103.25%贡献不大，

也有基金经理拉跨刘金辉做中欧电子信息行业基金经理2年零105天，回报只有15.28%杨担任海富通电子信息行业传媒基金经理1年零87天，是8只基金中唯一业绩为负的基金经理

服务年限和投资与研究框架

从八位基金经理担任基金经理的经历来看，

易方达基金郑是一位10岁的老将，管理易方达信息产业基金已有6年，取得了不少业绩也是他的代表作，也奠定了郑在TMT行业主题基金中的地位，得到了投资者的认可可以说他是个名人

郑的投资理念是在行业景气度不断提升的情况下，从企业的成长中获取超额投资收益，他曾总结过自己的投资框架:聚焦信息行业，通过对各子行业的深入对比分析，重点投资中长期高景气，可持续的行业

在三季报中，郑分析了报告期内的投资策略:

2022年三季度信息产业内部分化，下游以消费为终端的TMT产业链较弱，下游以半导体设备材料，储能，军工为终端的TMT产业链相对较强。

本基金在2022年三季度保持了较高的仓位，以信息行业的成长型投资品种为核心仓位，增加了半导体设备材料，军工电子，储能相关产业链等的配置比例具有高景气度，并降低智能终端，电动汽车等配置比例

展望2022年第四季度，科技行业中信，半导体设备材料，军工信息化的产业链基本面比较明确，目前估值水平处于合理水平基金将进一步提高这些子行业的配置比例

招商基金张林，做基金经理七年多，但似乎一直默默无闻2015年起任招商大盘蓝筹基金经理，共管理7只基金

通过分析其定期报告，我们可以感受到这种明显的变化。

2020年主要投资消费电子，半导体，媒体，云计算2021年投资会更加集中，主要是半导体设备，材料和零部件，以及国内的一些芯片设计公司2022年职位结构没有大的变化我们专注于半导体设备和部件，汽车智能部件和芯片设计

对于职位更集中于行业细分的原因，张琳也给出了明确的解释:

职位更集中的原因是移动互联网领域的创新相对较少，消费电子需求较低，媒体和互联网行业面临监管风险二是因为半导体行业基本面发生了较大变化，芯片供需缺口带来量价齐升的投资机会，设备和材料技术进步明显

中邮的郭晓文做基金经理近6年虽然她管理中邮军民融合基金不到一年，但她是中生代知名的基金经理，代表作是《中邮新理念》

郭晓文于2017年6月27日开始管理中邮新理念基金，总回报153.23%，年化回报18.70%，在1432只同类基金中排名第73位，最高费率4.96%！

值得一提的是，在中邮新思路基金的行业配置中，国防军工一直是其第一或第二大行业。

虽然郭晓文管理中国邮政国防和民用技术集成的时间很短，但他对军事工业并不陌生因此，从投资角度来看，中邮防务与民用技术整合值得期待

易方达齐河管理的易方达环保主题基金在8只基金中表现最好，管理时间近5年基金业绩大部分是齐河贡献的他管理这只基金以来第一次成为基金经理，一战成名他是新生代知名基金经理

齐的易方达环保基金回报248.73%，年化率28.92%，在1564只同类基金中排名第三！

另一只管理时间较长的基金易方达新丝路年化收益率更高，达到30.12%！

从易方达环保定义的投资范围来看，齐河一直专注于环保产业的新能源子行业:

本基金定义的与环保主题相关的行业和公司包括:提供可再生能源，清洁能源，新能源和新材料开发利用，能源转换与存储，节能减排等相关设备，技术，产品和服务的行业和公司与清洁生产技术和产品相关的行业和公司，包括提供清洁生产设备和使用清洁生产技术的行业和公司提供与环境保护，生态建设，污染防治，环境治理，环境监测等活动相关的设备，技术，产品和服务的环保产业和公司积极履行环保责任，致力于向环保转型或在环保相关产业发展中做出贡献的传统产业公司

不出圈，而在实际操作中，在新能源的细分下，做出更多苛刻的选择:

本基金在选股方面有更严格的标准，更严格的风险控制，对竞争力和行业成长的确定性要求更高，对供需过剩风险的警惕性更高所以在行业配置水平没有任何变化的情况下，对个股的配置进行了调整

c罗是连续五届世界杯参赛，连续五个进球的老将，就像一个持续出色表现，持续为投资者带来收益的基金经理老将，

但Mbappé只有23岁，就像一个业绩突出的新生代基金经理，可以通过给投资者带来持续的收益来获得投资者的青睐和认可。

如果你做基金经理总共一两年，不到三年，没有经历过牛熊的经历，没有形成有效的投资框架，投资理念和自己的盈利体系，没有在一两年内积累像样的业绩，是不可能获得投资者认可的。

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