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计算机行业2021年报暨2022Q1季报回顾:业绩低点已过2022年行业

栏目:财经    时间:2022-05-13 08:15   来源: 东方财富   关键词:阅读量:16020      

本期投资小贴士:

计算机行业已有约303家公司披露了2021年年报和2022Q1季报我们完成了:1)年度趋势分析2)季度趋势分析3)展望2022年下一季度4)存货/预收账款等资产负债表领先指标分析5)分行业增长率和景气度概况6)超预期和低于预期的分析

2021年,计算机行业收入/净利润同比增长17%/4%考虑到2020年收入/净利润基数较低,2021年行业增长依然低迷2021年是十四五开局之年,政府在To G端的IT投入将会递延,导致行业收入增速低迷此外,2020年,由于特殊的外部影响,行业公司暂停加薪2021年,行业公司给员工进行了补偿性加薪,不考虑资本化的薪酬增长率为25%因此,2021年行业出现收入—成本负剪刀差,导致利润增速低迷

利润表增长的最低点应该在2021Q4/2022Q1这两个季度从2022Q2开始,可能会有行业利润弹性高速的薪酬成本拉低了行业利润,2021Q4/2022Q1行业归母净利润同比增长—18%/—27%2022Q1不包括资本化的薪资涨幅为18%,明显低于前两个季度考虑到2021Q2—Q4薪资基数较高,2022Q2—Q4薪资增长压力会有所减轻此外,由于2021Q2—Q4的收入基数不高,一旦2022Q2—Q4的收入增速超过18%,薪酬增速低于17%,很可能会出现收入—成本错配的正剪刀差

2021Q4/2022Q1毛利率为29%/28%,低于之前的30%,与会计准则变更有关由于《企业会计准则应用指南第14号——收入(2018)》将物流成本原计入销售成本,新准则将物流成本计入营业成本新标准要求公司在2021年底前实施,因此更多的公司在2021Q4实施新标准,拉低了2021Q4和2022Q1的毛利率

资产负债表信号平静,高库存应该与上游芯片备货有关2021Q4,应收账款/存货同比增速23%/38%2022Q1,这两个指标的同比增速是25%/34%高库存增速始于2021Q2,原因是在芯片等上游原材料价格上涨的背景下,行业公司提前囤积芯片等上游原材料

子行业景气度分析1)高景气领域:汽车IT,能源IT 2)营收,利润垫底,未来可能加速的领域:信息安全,医疗IT,政府IT 3)营收增长快,利润增长低的领域:云计算,安全,AI.4)之前业绩增长快,未来可能有压力的领域:券商IT,金融IT

超预期/低预期股票分析从计算机行业公司披露的2021年年报预告来看,业绩较弱的公司数量高于业绩较好(扭亏,预增)的公司数量业绩低于预期的公司有两个原因:1)处于新的业务扩张周期,2)主营业务竞争加剧超预期的公司有两个原因:1)商业模式有优势,2)较高的主业安全边际支持人力扩张

风险:在研究行业竞争,产业链位置,管理时,如果难以相对准确地把握,可能会选择次优公司,给投资带来不好的结果。

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